Ενισχυμένη κερδοφορία αναμένεται από τα αποτελέσματα εξαμήνου της ΔΕΗ – Τι βλέπουν οι αναλυτές για τους ετήσιους στόχους του ομίλου

Με ιδιαίτερο ενδιαφέρον αναμένονται τα οικονομικά αποτελέσματα εξαμήνου της ΔΕΗ, τα οποία πρόκειται να ανακοινωθούν αύριο Τετάρτη 6 Αυγούστου. Οι εκτιμήσεις τόσο από διεθνείς όσο και από εγχώριους αναλυτές είναι θετικές, επιβεβαιώνοντας την ανοδική τροχιά της εταιρείας σε επίπεδο κερδοφορίας αλλά και στρατηγικής κατεύθυνσης.

Citi: Περιθώρια ανόδου και επιβεβαίωση των στόχων

Η Citigroup παραμένει θετική για τη μετοχή της ΔΕΗ, διατηρώντας σύσταση «αγορά» και τιμή-στόχο στα 16,50 ευρώ, επίπεδο που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου πάνω από 17% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα. Σύμφωνα με την αμερικανική επενδυτική τράπεζα, η μερισματική απόδοση εκτιμάται στο 4,3%, ενώ διατηρεί αμετάβλητη την εκτίμηση για ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών και δημιουργία αξίας.

Τα προσαρμοσμένα EBITDA του πρώτου εξαμήνου αναμένονται στα 977 εκατ. ευρώ, ενισχυμένα κατά 5% σε ετήσια βάση. Η Citigroup σημειώνει ότι το σκέλος της Διανομής πιθανόν να εμφανίσει υποχώρηση στα EBITDA, στα 340 εκατ. ευρώ (πτώση 17% σε σχέση με το β' εξάμηνο του 2024), λόγω εποχικών παραγόντων και χαμηλότερης ρυθμιστικής απόδοσης. Ωστόσο, αναμένει βελτίωση το δεύτερο εξάμηνο, αν επιβεβαιωθεί απόδοση της τάξεως του 7%.

Το μεγαλύτερο μέρος της θετικής εικόνας προέρχεται από τον καθετοποιημένο τομέα της ΔΕΗ (παραγωγή και προμήθεια), όπου τα EBITDA αναμένεται να φτάσουν τα 637 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 23% συγκριτικά με το αντίστοιχο περυσινό διάστημα. Παρά τις αδύναμες υδροηλεκτρικές και αιολικές συνθήκες, η ισχυρή αύξηση της εγκατεστημένης ισχύος στις ΑΠΕ (στα 6,7 GW) και η βελτίωση των περιθωρίων προμήθειας λόγω σταθεροποίησης των χονδρεμπορικών τιμών λειτουργούν αντισταθμιστικά.

Η Citi παραμένει σταθερή στην εκτίμηση ότι η ΔΕΗ θα πετύχει τους φετινούς στόχους για EBITDA 2 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη άνω των 400 εκατ. ευρώ, χαρακτηρίζοντας το στρατηγικό σχέδιο της διοίκησης αξιόπιστο.

Η αποτίμηση γίνεται με την προσέγγιση SOTP (άθροισμα επιμέρους δραστηριοτήτων). Ο τομέας ΑΠΕ αποτιμάται με DCF και WACC 9%, ενώ για τα υδροηλεκτρικά εφαρμόζεται πολλαπλασιαστής EV/EBITDA 8x, και για τις μονάδες φυσικού αερίου, πετρελαίου και την προμήθεια κυμαίνεται μεταξύ 4,5x και 5,8x.

Ωστόσο, η τράπεζα υποδεικνύει τέσσερις βασικούς κινδύνους που ενδέχεται να επηρεάσουν τη μετοχή:

• Ρυθμιστικές και πολιτικές μεταβλητές
• Λειτουργική πολυπλοκότητα λόγω διαφοροποιημένου ενεργειακού μίγματος και γεωγραφικής διασποράς
• Μεταβλητότητα των τιμών ενέργειας
• Μακροοικονομικές πιέσεις

Optima bank: Ισχυρό β' τρίμηνο και επιβεβαίωση του guidance

Θετική εικόνα μεταφέρει και η Optima bank, η οποία εκτιμά ότι τα συνολικά έσοδα του ομίλου στο α' εξάμηνο θα ανέλθουν στα 4,711 δισ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 18,5% σε ετήσια βάση. Τα EBITDA τοποθετούνται στα 973 εκατ. ευρώ (+5%), ενώ τα καθαρά κέρδη μετά δικαιωμάτων μειοψηφίας υπολογίζονται στα 174,8 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 7,5%.

Η τράπεζα τονίζει ότι το δεύτερο τρίμηνο ήταν καθοριστικό για την ενίσχυση των επιδόσεων, χάρη:

• στην άνοδο των όγκων παραγωγής,
• στη διατήρηση του μεριδίου αγοράς στο 50%,
• και στη βελτίωση των λιανικών τιμών, ως αποτέλεσμα της ανόδου στη χονδρεμπορική.

Σύμφωνα με την Optima, η μέση τιμή στην αγορά επόμενης ημέρας (DAM) διαμορφώθηκε στα 108,6 €/MWh, έναντι 79,1 €/MWh το αντίστοιχο περυσινό διάστημα. Παράλληλα, το αυξημένο κόστος φυσικού αερίου και δικαιωμάτων CO₂ οδήγησε τα λειτουργικά έξοδα (Opex) στα 3,81 δισ. ευρώ, με ετήσια αύξηση 21,1%.

Ωστόσο, η ευελιξία στο παραγωγικό μίγμα και η συνεπής στρατηγική τιμολόγησης επέτρεψαν στη ΔΕΗ να απορροφήσει τις πιέσεις κόστους, διατηρώντας ισχυρή κερδοφορία.

Η Optima θεωρεί πως η εταιρεία βρίσκεται σε απόλυτη ευθυγράμμιση με τον ετήσιο στόχο για EBITDA 2 δισ. ευρώ (εκτίμηση οίκου: 2,014 δισ. ευρώ), ενώ καταλυτικό ρόλο για την περαιτέρω πορεία της μετοχής αποδίδει στην ομαλή υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος, που περιλαμβάνει ΑΠΕ, δίκτυα και data centers, τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό.