Σε υψηλό διετίας οι τιμές φυσικού αερίου, κάτω από 50% τα αποθέματα – Τι αποκαλύπτουν τα συμβόλαια του Μαρτίου

Στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο ετών,  πάνω από τα 56 ευρώ ανά μεγαβατώρα έχουν ανέβει οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη, ενώ την ίδια στιγμή οι αποθήκες είναι γεμάτες σε ποσοστό κάτω του 50%.

Το μείγμα αυτό, σε συνδυασμό με το παράδοξο ότι οι τιμές στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι καρφωμένες πάνω από τα 55 ευρώ μέχρι και τον Σεπτέμβριο καθιστούν εξαιρετικά δύσκολη και πολύ ακριβή την αναπλήρωση των αποθεμάτων.

Οι θερμοκρασίες στη βορειοδυτική Ευρώπη αναμένεται να σημειώσουν πτώση, επιταχύνοντας την εξάντληση των αποθεμάτων. Επί του παρόντος, η χωρητικότητα της ευρωπαϊκής αποθήκευσης φυσικού αερίου είναι περίπου 49,8%, από 69% πριν από ένα χρόνο, μετά από έναν απροσδόκητα κρύο χειμώνα. Από την πλευρά της προσφοράς, οι εξαγωγές φυσικού αερίου της Νορβηγίας αυξήθηκαν μετά την ολοκλήρωση της συντήρησης στο κοίτασμα Njord, ενώ η αποστολή LNG παραμένει σταθερή. Εν τω μεταξύ, οι έμποροι παρακολουθούν στενά τις εμπορικές εντάσεις, καθώς η Κίνα επέβαλε δασμούς 15% στο αμερικανικό φυσικό αέριο ως απάντηση στους δασμούς του Τραμπ στα κινεζικά προϊόντα.

Τα δεδομένα στην αγορά 

Το Πεκίνο ανακοίνωσε δασμούς 15% στις εισαγωγές άνθρακα και υγροποιημένου φυσικού αερίου από τις Ηνωμένες Πολιτείες, με την κινεζική αγορά να αντιπροσωπεύει το 12% και το 5% των συνολικών εξαγωγών των ΗΠΑ, αντίστοιχα.

Αναλυτές εκτιμούν ότι η πρώτη αντίδραση στις Βρυξέλλες ήταν θετική: οι ευρωπαίοι αγοραστές φυσικού αερίου χάρηκαν όταν το Πεκίνο ανακοίνωσε δασμούς  στα φορτία LNG των ΗΠΑ, καθιστώντας πολύ πιο περίπλοκο για τους Κινέζους αγοραστές με προθεσμιακές συμφωνίες να εισάγουν LNG ΗΠΑ.

Ωστόσο, η επίδραση περισσότερων διαθέσιμων εμπορευμάτων LNG από την Κίνα θα γίνει αισθητή μόνο με τον καιρό, καθώς η ακόρεστη όρεξη της Ευρώπης για υγροποιημένο αέριο – έχοντας εισαγάγει 11,9 εκατομμύρια τόνους τον Ιανουάριο, το υψηλότερο από τον Απρίλιο του 2023 – εξακολουθεί να ωθεί τις τιμές υψηλότερα.

Υπήρξαν τουλάχιστον έξι φορτία αμερικανικού LNG που μεταπωλήθηκαν από τους Κινέζους στην Ευρώπη και επαναδρομολογήθηκαν ενώ ήταν ήδη καθ' οδόν προς την Ασία, τα οποία προσελκύθηκαν από την πριμοδότηση τιμολόγησης 2-3 $ ανά mmBtu της Ευρώπης σε σχέση με την Ασία.

Αυξημένη μεταβλητότητα

Toν τελευταίο μήνα τα συμβόλαια φυσικού αερίου του Μαρτίου κατέγραψαν έντονες διακυμάνσεις εν μέσω πολλών αντίθετων ανέμων που κλυδωνίζουν την αγορά. Αυτή η αυξημένη αστάθεια αντανακλά το πόσο αβέβαιοι είναι οι έμποροι σχετικά με την κατεύθυνση των τιμών ενόψει των ανοιξιάτικων μηνών. 

Οι υπολογισμοί του Bloomberg που βασίζονται σε αστάθεια 60 ημερών δείχνουν ότι το συμβόλαιο του Μαρτίου έχει εκτοξευθεί στο ευρύτερο επίπεδο ποτέ. Μάλιστα, η Elizabeth Elkin του Bloomberg επισημαίνει σε ανάλυσή της ότι οι traders «προσπαθούν να καταλάβουν την κατεύθυνση για το φυσικό αέριο καθώς οι εξαγωγές LNG, η αυξανόμενη ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας με καύση φυσικού αερίου για τη λειτουργία κέντρων δεδομένων και η απειλή των δασμών, αναδύονται ως θεμελιώδεις καταλύτες σε μία αγορά που τυπικά καθορίζεται από τις διακυμάνσεις του καιρού».

Μάλιστα, η Elkin υπογραμμίζει ότι «οι προβλέψεις έχουν αλλάξει ευρέως τις τελευταίες εβδομάδες, καθιστώντας δύσκολο να εκτιμήσουμε πόσο υψηλή θα είναι η ζήτηση για θέρμανση κατοικιών και επιχειρήσεων».

Η μείωση των αποθεμάτων

Αν συνεχιστεί η τρέχουσα τάση, το αποθηκευμένο αέριο θα συνεχίσει να μειώνεται τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο, φτάνοντας περίπου στο 30%-35% της δυναμικότητας μέχρι το τέλος του τρέχοντος χειμώνα, στις αρχές Απριλίου, σε σύγκριση με το 55%-60% κατά τις δύο προηγούμενες περιόδους. 

Όσο χαμηλότερα είναι τα αποθέματα μέχρι το τέλος του χειμώνα, τόσο περισσότερο φυσικό αέριο θα πρέπει να αγοράσει η Ευρώπη για να τα αναπληρώσει. Σύμφωνα με τους κανόνες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, τα αποθέματα πρέπει να αποκατασταθούν στο 90% της δυναμικότητας έως την 1η Νοεμβρίου. Αυτό είναι απίθανο αν οι δυνάμεις της αγοράς δράσουν μόνες τους. Συνήθως, οι τιμές του φυσικού αερίου είναι χαμηλότερες το καλοκαίρι, όταν η ζήτηση είναι χαμηλή. Σε αυτή την περίπτωση, οι traders έχουν οικονομικό κίνητρο να διοχετεύουν φυσικό αέριο στις αποθήκες το καλοκαίρι για να το απελευθερώσουν το χειμώνα. Το πρόβλημα είναι ότι η καμπύλη έχει αντιστραφεί.

Επειδή η αγορά γνωρίζει ότι η Ευρώπη θα χρειαστεί να αγοράσει πολύ φυσικό αέριο από τον Απρίλιο έως τον Οκτώβριο, οι τιμές είναι υψηλότερες -πολύ υψηλότερες- για το ερχόμενο καλοκαίρι από ό,τι για τη χειμερινή περίοδο 2025-2026. Πέρυσι τέτοια εποχή, η διαφορά μεταξύ καλοκαιριού και χειμώνα βρισκόταν στα -2 ευρώ ανά μεγαβατώρα, δίνοντας κίνητρα για αποθήκευση - φέτος, είναι στα +5 ευρώ ανά μεγαβατώρα, αποτρέποντας κάθε τέτοια σκέψη. Δεν υπάρχει κανένα οικονομικό κίνητρο για οποιαδήποτε εμπορική οντότητα να προσθέσει φυσικό αέριο στις αποθήκες της.

Οι στόχοι

Για να επιτευχθεί ο στόχος του 90%, η Ευρώπη θα πρέπει να αγοράσει  725-750 τεραβατώρες φυσικού αερίου για να ξαναγεμίσει τις αποθήκες, την τρίτη μεγαλύτερη ποσότητα την τελευταία δεκαετία, ειδικά αν το συγκρίνουμε με τις ασυνήθιστα χαμηλές αναπληρώσεις των περίπου 450 τεραβατώρων κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού του 2023 και του 2024.

Χωρίς δημόσια χρηματοδότηση που να αποζημιώνει τη βιομηχανία για το αρνητικό spread, δεν θα επιτευχθούν οι στόχοι αποθήκευσης, οι οποίοι είναι αυθαίρετοι και εισήχθησαν μόνο μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία για να διασφαλιστεί ότι η περιοχή θα έχει αρκετό φυσικό αέριο για τον χειμώνα. Έτσι, οι αξιωματούχοι αντιμετωπίζουν τρεις επιλογές: Να χρησιμοποιήσουν χρήματα των φορολογουμένων για να επιδοτήσουν τις αγορές φυσικού αερίου, να μειώσουν τους στόχους αποθήκευσης ή να χρησιμοποιήσουν έναν συνδυασμό και των δύο. Η συζήτηση βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο. 

Η μείωση των στόχων θα ήταν ένα στοίχημα για μια πιο χαλαρή ισορροπία προσφοράς και ζήτησης φυσικού αερίου τον επόμενο χειμώνα, που θα οδηγούσε σε μειωμένες τιμές. Αλλά αυτό είναι ένα στοίχημα με μεγάλο ρίσκο.

Σύμφωνα με ανάλυση του Bloomberg, για αν επιτευχθεί αυτό  πρέπει να πάνε καλά τρία πράγματα. Πρώτον, θα πρέπει να υλοποιηθεί ένα υπό σχεδίαση κύμα τερματικών σταθμών εξαγωγής υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG). Δεύτερον, η ασιατική ζήτηση για LNG θα πρέπει να παραμείνει υποτονική αυτό το καλοκαίρι. Τρίτον, η Ευρώπη θα πρέπει να αποφύγει έναν κρύο χειμώνα το επόμενο έτος. Υπάρχει και μια τέταρτη αβεβαιότητα που μπορεί να ευνοήσει τη μείωση των στόχων αποθήκευσης: Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ θέλει να τερματίσει τον πόλεμο Ουκρανίας-Ρωσίας, γεγονός που θα επέτρεπε στην Ευρώπη να αγοράσει ξανά ρωσικό αέριο. Αν συμβεί αυτό, οι τιμές του φυσικού αερίου θα υποχωρήσουν σίγουρα.