Πήραν φωτιά τα προθεσμιακά συμβόλαια στο ρεύμα ενόψει χειμώνα - Τα σήματα από Ελλάδα μέχρι Γερμανία, το φυσικό αέριο στα 80 ευρώ και το κακό σενάριο

10 09 2026 | 07:42

Την εικόνα μιας αγοράς, όπου όλα προοιωνίζονται επιδείνωση της κρίσης μέσα στο χειμώνα, αναγκάζοντας τη κυβέρνηση να ανοίξει ξανά τον κουμπαρά των επιδοτήσεων, σκιαγραφεί η νέα χθεσινή αύξηση στο φυσικό αέριο, που μετακυλίστηκε άμεσα στα προθεσμιακά συμβόλαια ρεύματος.

Από τη παραδοσιακά φθηνή Ιβηρική μέχρι την ακριβή Ιταλία και από τη ρηχή αγορά της Ελλάδας μέχρι τη μεγάλη της Γερμανίας, τα futures για το τελευταίο τρίμηνο του 2026 δίνουν πλέον τιμές από 174 μέχρι και πάνω από 200 ευρώ/ MWh, αναλόγως τη χώρα, λιγοστεύοντας τις πιθανότητες για αποκλιμάκωση, καθώς η γεωπολιτική αβεβαιότητα βρίσκεται σταθερά στο κόκκινο.

Το μήνυμα που έρχεται από παντού είναι το ίδιο, με την κατάσταση να συνοψίζεται στο σχόλιο έλληνα ενεργειακού αναλυτή, ότι "αν συνεχίσει έτσι το φυσικό αέριο, τότε πάμε για το κακό σενάριο αυτό το χειμώνα”.

Εκείνο δηλαδή που θέλει το αέριο να σταθεροποιείται στα σημερινά επίπεδα ή και παραπάνω, γεγονός που με τη σειρά του θα “παγιώσει” πανευρωπαϊκά τιμές χονδρικής στο ρεύμα, μεταξύ 160 με 200 €/MWh αναλόγως τη χώρα, και με το αυξητικό κύμα να συμπαρασύρει, πέραν της ΝΑ Ευρώπης, τόσο την Κεντρική και τη Δυτική, όσο και τη Σκανδιναβια, αλλά και τη φθηνή Ιβηρική.

Στο κακό αυτό σενάριο, η πιο ευεπίφορη γεωγραφικά ζώνη να ζήσει ακραίες τιμές και ενδοημερήσια spikes είναι η ΝΑ Ευρώπη, με «σούπερ ευαίσθητες» την Ουγγαρία και τη Ρουμανία, καθώς δεν έχουν μεγάλη ευελιξία σε μονάδες φυσικού αερίου και εξαρτώνται από τις διασυνδέσεις, που όταν γεμίζουν, η χονδρική απογειώνεται.

Το ίδιο ισχύει και με την Ισπανία, λόγω των περιορισμένων διασυνδέσεων με τη Γαλλία και τη μεγάλη εξάρτηση από την παραγωγή ΑΠΕ, η οποία τους χειμερινούς μήνες αναπόφευκτα μειώνεται.

Στην ίδια κατηγορία ανήκουν η Φινλανδία και οι Βαλτικές χώρες, καθώς εξαρτώνται πολύ από τις διασυνδέσεις, οπότε σε περιπτώσεις που σημειώνονται απρόοπτα, επίσης οι τιμές ξεφεύγουν.

Τι δείχνουν τα προθεσμιακά συμβόλαια στο ρεύμα

Σε κάθε περίπτωση, όσο θα πλησιάζουμε στο χειμώνα και οι αποθήκες στη νο1 οικονομία της Ευρώπης, τη Γερμανία, θα παραμένουν μισογεμάτες (στο 54,75% χθες, από τα χαμηλότερα επίπεδα στην ήπειρο), τόσο η τιμή του αερίου θα φορτώνεται με νέο risk premium, λειτουργώντας ως φαύλος κύκλος που θα ανατροφοδοτεί την ακρίβεια στα προθεσμιακά συμβόλαια ρεύματος.

Στη Γερμανία, τη μακράν μεγαλύτερη ευρωπαϊκή ενεργειακή αγορά, με τον μεγαλύτερο όγκο συναλλαγών σε προθεσμιακά, το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης για το δ' τρίμηνο, έκλεισε χθες στα 163,51 ευρώ/ MWh (+1,5%).

Τα πράγματα, θα μπορούσαν να είναι και χειρότερα, όπως παρατηρούν αναλυτές, καθώς για σήμερα η μέση χονδρική τιμή της χώρας έχει κάνει άλμα 34% και “παίζει” στα 191,82 ευρώ, με βραδυνά spikes στα 579 ευρώ/ MWh. Για την ιστορία, στις αρχές Σεπτέμβρη, με φυσικό αέριο στα 73-74 ευρώ, το γερμανικό προθεσμιακό ήταν στα 159 ευρώ/ MWh. Το δε, Μάιο στα 116,42 ευρώ. Αυξήθηκε δηλαδή 40% μέσα σε τρεις περίπου μήνες.

Στην Ουγγαρία, που λόγω της κεντρικής της θέσης και των διασυνδέσεων με το Νότο αποτελεί για τους traders «benchmark» για την ΝΑ Ευρώπη, επηρεάζοντας και την Ελλάδα, τα futures για το τελευταίο 3μηνο έκλεισαν στα 193,87 ευρώ/MWh.

Εκεί η μέση χονδρική “τρέχει” για σήμερα με 203,34 ευρώ, ενώ το βράδυ θα "χτυπήσει" 530,36 ευρώ/MWh. Σημειωτέον ότι η χώρα κινείται λίγο κάτω από τη γειτονική Αυστρία (204,4), με τη τελευταία, παρ’ ότι κάποτε αποτελούσε εξαίρεση στις κρίσεις, να έχει για σήμερα μια από τις υψηλότερες τιμές στην Ευρώπη.

Στη γειτονική μας Ιταλία, το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, πάντα για το τελευταίο τρίμηνο του έτους, έκλεισε χθες στα 205,12 ευρώ/MWh (+3%). Η χώρα τρέχει σήμερα με χονδρική 228,48 ευρώ/MWh.

Οσο για την Ελλάδα, παρότι πολύ ρηχή αγορά, δεν γλιτώνει από το ευρύτερο ανατιμητικό κύμα, με το προθεσμιακό συμβόλαιο για το τελευταίο τρίμηνο να κινείται στα 174 ευρώ//MWh. Τόσο σε εμάς, όπως και στις παραπάνω χώρες, η εικόνα για το χειμώνα δείχνει τιμές ελαφρώς κάτω από τις σημερινές (183,6 ευρώ/ MWh).

Τα πάντα φυσικά επηρεάζονται από το αέριο, με αναλυτές που μίλησαν στο Montel να μην αποκλείουν ακόμη και τα 150 ευρώ/ MWh αν τα Στενά παραμείνουν κλειστά όλο το χειμώνα, (https://www.linkedin.com/posts/montelnews_eu-gas-prices-could-reach-eur-150mwh-this-activity-7503122936048902144-1TYI?utm_source=share&utm_medium=member_desktop&rcm=ACoAAALCqZoB43QHld4EgWp1SsBTwaxQDO3BRKk), ενώ τα πράγματα χειροτερεύουν και στο μέτωπο της Ουκρανίας, όπως θύμισε προχθες στο Bloomberg o Ευ.Μυτιληναίος.

Κερασάκι στη τούρτα, η νέα χθεσινή έκθεση του Ευρωπαϊκού Ελεγκτικού Συνέδριου που χτυπά καμπανάκι ότι οι 27 κυβερνήσεις έχουν επενδύσει πολύ λιγότερα από τα 300 δισ τα οποία είχε αρχικά υπολογίσει η ΕΕ, προκειμένου να πετύχουν τη πλήρη απεξάρτηση από το ρωσικό αέριο, η οποία μπαίνει σε εφαρμογή σε ένα ακριβώς χρόνο, από το φθινόπωρο του 2027.