Συνεχίζεται το ράλι στις τιμές πετρελαίου - Οδεύει προς μια νέα εποχή υψηλών τιμών μετά το 2020

Στο τέλος της προηγούμενης εβδομάδας οι τιμές του πετρελαίου χτύπησαν υψηλό τριετίας, με το πρόσφατο ράλι να έχει οδηγήσει τις τιμές σε άνοδο κατά 13% από τις αρχές Δεκεμβρίου. Φαίνεται ωστόσο ότι η διεθνής πετρελαϊκή αγορά κινείται σταδιακά προς μια πιο μόνιμη άνοδο των τιμών, στα πλαίσια του ευρύτερου κύκλου που χαρακτηρίζει το μαύρο χρυσό διαχρονικά.

Ως γνωστόν, οι κύκλοι αυτοί χαρακτηρίζονται στην κορύφωσή τους από υψηλές τιμές και στήριξη των παραγωγικών επενδύσεων. Εν συνεχεία, η νέα παραγωγή κατακλύζει την αγορά με άφθονο πετρέλαιο, με αποτέλεσμα να διαβρωθούν οι τιμές και να υποχωρήσουν συνεπακόλουθα οι επενδύσεις. Σήμερα βρισκόμαστε στο τέλος αυτής της καμπής και εισερχόμαστε σε μια νέα κορύφωση.

Ασφαλώς, υπάρχουν πολλοί αστάθμητοι παράγοντες στην αγορά που θα καθορίσουν το ρυθμό με τον οποίο θα γίνει η μετάβαση προς μια νέα περίοδο υψηλών τιμών, όπως και το τελικό ύψος αυτών. Ίσως η πιο σημαντική μεταβλητή είναι η συμφωνία του ΟΠΕΚ και της Ρωσίας, καθώς πρόσφατα στήριξε τις τιμές και ενδεχόμενη άρση της μπορεί να οδηγήσει σε πρόσκαιρη πτώση. Επίσης, μια ποιοτική διαφορά σε σχέση με το παρελθόν είναι το πώς συμπεριφέρεται η αμερικανική σχιστολιθική παραγωγή και το πόσο ανθεκτική έχει αποδειχτεί στις τιμολογιακές διακυμάνσεις.

Κοιτώντας, όμως, την παγκόσμια αγορά με μια πιο μακροπρόθεσμη ματιά, δεν μπορεί κανείς να αγνοήσει τα fundamentals και ιδίως το γεγονός ότι οι παραγωγικές επενδύσεις σε συμβατική παραγωγή υποχώρησαν τα τελευταία χρόνια σε πάρα πολύ χαμηλά επίπεδα για τα δεδομένα του κλάδου. Σύμφωνα με υπολογισμούς της Saudi Aramco, 1 τρις. δολάρια επενδύσεων χάθηκαν διεθνώς από το 2014 ως το 2017 εξαιτίας της χαμηλής τιμής. Οι δε ανακαλύψεις ήταν οι μισές σε σύγκριση με την αμέσως προηγούμενη τετραετία. Μοιραία, οι παραγωγικές απώλειες θα αρχίσουν να επιδρούν στην προσφορά μετά από μερικά χρόνια, πιθανώς από το 2020 και μετά. Ο δε ΙΕΑ εκτιμά ότι η υπερβάλλουσα παραγωγική δυνατότητα θα υποχωρήσει το 2022 σε χαμηλό 14 ετών με ότι συνεπάγεται αυτό.

Ένα βασικό ερώτημα που προκύπτει από τα παραπάνω αφορά το «ταβάνι» που μπορεί να έχει αυτή τη φορά η τιμή του πετρελαίου. Η λογική λέει ότι εν μέσω της νέας δυναμικής που εκπροσωπούν οι ΗΠΑ, μάλλον θα πρέπει να αποκλειστεί το ενδεχόμενο να φτάσουν στα επίπεδα-ρεκόρ των 120-148 δολαρίων που είδαμε προ δεκαετίας. Η κορύφωση αυτή τη φορά αναμένεται πιο ήπια, αν και πολλά θα εξαρτηθούν από τις επιμέρους πολιτικές και εμπορικές αποφάσεις των μεγάλων παικτών.