ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Ένα pipeline έργων 8-10 δισ. την επόμενη διετία «βλέπει» η Jefferies - Αύξηση 50% στα EBITDA έως το 2030

Ένα pipeline έργων ύψους 8-10 δισ. εκτιμάται ότι μπορεί να αποσπάσει η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ την επόμενη διετία, σύμφωνα με την Jefferies, η οποία ξεκινά κάλυψη της μετοχής με 55 ευρώ και σύσταση αγορά.

Όπως αναφέρεται σε σχετική ανακοίνωση, η υφιστάμενη παρουσία της και τα υψηλά εμπόδια εισόδου στον κλάδο οδηγούν σε υψηλό ποσοστό επιτυχίας στους διαγωνισμούς, εκτιμώντας ότι η αγορά υποτιμά το νεότερο χαρτοφυλάκιο του ομίλου, το οποίο τελεί υπό διαπραγμάτευση με έκπτωση (discount) περίπου 15% έναντι της τρέχουσας εύλογης αξίας, τις πρόσθετες δυνατότητες ανόδου από τις ευκαιρίες του pipeline και την περίπου 50% αύξηση του EBITDA έως το 2030.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ βρίσκεται σε μοναδική θέση ώστε να επωφεληθεί από το επόμενο κύμα επενδύσεων σε υποδομές στην Ελλάδα, αξιοποιώντας το μέγεθος, την τοπική τεχνογνωσία και την ολοκληρωμένη λειτουργική της δραστηριότητα για να υπεραποδώσει έναντι των ανταγωνιστών.

«Θεωρούμε ότι η τρέχουσα τιμή της μετοχής βρίσκεται περίπου 15% κάτω από την εύλογη αξία του υφιστάμενου χαρτοφυλακίου, με πρόσθετη άνοδο να προκύπτει από μελλοντικές αναθέσεις έργων και από τη θέση σε λειτουργία περιουσιακών στοιχείων που βρίσκονται υπό ανάπτυξη. Καθώς νέες ευκαιρίες εισέρχονται στην αγορά, βλέπουμε δυνατότητα δημιουργίας αξίας μέσω της ανάπτυξης κεφαλαίων», σημειώνεται.

Με τη στήριξη ευρωπαϊκής χρηματοδότησης, δημόσιων επενδύσεων και συμμετοχής ιδιωτικών κεφαλαίων, η διοίκηση εκτιμά ότι υπάρχει pipeline υποψήφιων έργων ύψους €8-10 δισ. κατά τα επόμενα δύο χρόνια (το τρέχον ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών ανέρχεται σε €8,8 δισ.), με μακροπρόθεσμη δυνατότητα για δαπάνες ύψους €40-50 δισ. σε οδικά έργα, ύδρευση, διαχείριση αποβλήτων και συναφείς υποδομές έως τα μέσα της δεκαετίας του 2030.

Μετά από μια ισχυρή οικονομική ανάκαμψη, θεωρούμε ότι οι συνθήκες στην Ελλάδα είναι ευνοϊκές για τη διατήρηση υψηλών δαπανών σε υποδομές, γεγονός που ευνοεί τον όμιλο ως τον κορυφαίο ολοκληρωμένο developer.

Η ΓΕΚ αποτελεί ήδη consensus Buy, όμως η επόμενη φάση δημιουργίας αξίας για την εταιρεία θα καθοριστεί από την ικανότητά της να μετατρέψει το pipeline έργων της σε κερδοφόρα ανάπτυξη, σημειώνει ο οίκος. Οι προβλέψεις μας για το EBITDA είναι κατά 3-6% υψηλότερες από τις εκτιμήσεις του consensus για το 2027/28, ωστόσο δίνουμε μεγαλύτερη έμφαση στις μελλοντικές ευκαιρίες ανάπτυξης κεφαλαίων και στις αποδόσεις επί των κεφαλαίων που αντλήθηκαν το φετινό καλοκαίρι. Κατά την άποψή μας, οι νέες αναθέσεις έργων από αυτό το pipeline θα αποτελέσουν τον βασικό καταλύτη για τη μετοχή κατά τους επόμενους 12 μήνες.