«Τρελό» ενδιαφέρον για την ιδιωτικοποίηση της Ρουμανικής Hidroelectrica -  Ανοίγει η όρεξη για επενδύσεις στο ρίσκο του... καιρού

«Πρόκειται για μία ιστορική επιτυχία»: με αυτά τα λόγια υπουργός της κυβέρνησης του Βουκουρεστίου περιέγραψε την δημόσια εγγραφή της ρουμανικής εταιρείας παραγωγής ενέργειας Hidroelectrica, τη μεγαλύτερη IPO  που έχει γίνει μέχρι στιγμής φέτος στην Ευρώπη.

Η τιμή διάθεσης διαμορφώθηκε στα 104 λέι (22,87 δολάρια) ανά μετοχή, ανεβάζοντας την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας σε 10,3 δισ. δολάρια.

«Είμαστε χαρούμενοι που βλέπουμε το έντονο ενδιαφέρον των επενδυτών, το οποίο οδήγησε σε ένα επιτυχημένο αποτέλεσμα», σχολίασε ο διευθύνων σύμβουλος της Hidroelectrica, Bogdan Badea. Η μετοχή θα αρχίσει να διαπραγματεύεται στις 12 Ιουλίου στο χρηματιστήριο του Βουκουρεστίου.

Η κυβέρνηση θα διατηρήσει το 80% της συμμετοχής της στον μεγαλύτερο παραγωγό ενέργειας της χώρας, ο οποίος έχει ισχύ 6,3 γιγαβάτ από 182 υδροηλεκτρικούς σταθμούς.

«Μιλάμε για ένα γεγονός που αναμενόταν για περισσότερα από 10 χρόνια, καθώς και για τη μεγαλύτερη IPO στην ιστορία του Χρηματιστηρίου του Βουκουρεστίου» ανέφερε σε ανακοίνωσή του ο Ρουμάνος υπουργός Ενέργειας Σεμπάστιαν Μπουρντούγια.

Υπερκάλυψη

Η ζήτηση της Hidroelectrica υπερκαλύφθηκε πολλές φορές, με το 80% των μετοχών να πηγαίνει σε θεσμικούς επενδυτές. Περισσότερο από το ένα τέταρτο των μετοχών κατανεμήθηκαν σε εγχώρια ιδρύματα πριν από την κυκλοφορία.

Πέρυσι το προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA της Hidroelectrica έφτασε το 64% των εσόδων, διπλάσιο από το περιθώριο 30% που ανέφερε η αυστριακή Verbund, ο πλησιέστερος ανταγωνιστής της. Οι μετοχές της Verbund έχουν χάσει περισσότερο από το ένα πέμπτο της αξίας τους στο Χρηματιστήριο της Βιέννης τους τελευταίους 12 μήνες.

Η Verbund είναι ένας από τους μεγαλύτερους παραγωγούς ηλεκτρικής ενέργειας της Ευρώπης από υδροηλεκτρική ενέργεια.

Η Hidroelectrica διαθέτει χαρτοφυλάκιο 100% ανανεώσιμων πηγών ενέργειας με εγκατεστημένη δυναμικότητα παραγωγής υδροηλεκτρικής ενέργειας περίπου 6,3 GW και εγκατεστημένη χερσαία αιολική ισχύ 108 MW από το αιολικό πάρκο Crucea στη νοτιοανατολική κομητεία Constanta.

Ανοίγει η όρεξη για επενδυτικό ρίσκο;

Η επιτυχημένη κίνηση της Hidroelectrica έρχεται καθώς δύο άλλες ευρωπαϊκές εταιρείες πρόκειται να ολοκληρώσουν τις IPOs τους αυτή την εβδομάδα: η μονάδα υδρογόνου της ThyssenKrupp, Nucera και ο βρετανικός όμιλος μεταφοράς χρημάτων CAB Payments.

Οι τραπεζίτες ελπίζουν ότι αυτό το ξαφνικό κύμα εισαγωγών μετά από μια παρατεταμένη ξηρασία θα ενθαρρύνει άλλες ευρωπαϊκές εταιρείες να εισέλθουν στο χρηματιστήριο αργότερα φέτος και το 2024.

Επενδύοντας  στον... καιρό

Εκτός από την καθοριστική σημασία που έχει για τη Ρουμανία, η IPO-μαμούθ στην υδροηλεκτρική ενέργεια μπορεί να καθορίσει τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές αξιολογούν τους ακραίους καιρικούς κινδύνους.

Η Hidroelectrica της Ρουμανίας απολαμβάνει υψηλά περιθώρια, υγιή ισολογισμό και ετήσια μερίσματα που υπερβαίνουν το 90% των καθαρών εσόδων. Ωστόσο, καθώς οι ξηρασίες στην Ευρώπη γίνονται πιο συχνές, η λειψυδρία μπορεί να αποδειχθεί πονοκέφαλος.

Σύμφωνα με τα στοιχεία του Διεθνούς Οργανισμού Ενέργειας  κατά την τελευταία δεκαετία, η υδροηλεκτρική ενέργεια ήταν η μεγαλύτερη πηγή καθαρής ενέργειας.  Αυτό επιτρέπει στην Hidroelectrica να ενταχθεί σε μια παγκόσμια προσπάθεια μείωσης των ρυπογόνων εκπομπών άνθρακα.

Η εταιρεία κοινής ωφελείας απολάμβανε τεράστια ώθηση στα κέρδη από την ενεργειακή κρίση που προκλήθηκε από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία πέρυσι. Οι μέσες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας στη Ρουμανία σχεδόν τριπλασιάστηκαν σε ένα χρόνο και ξεπέρασαν τα 250 ευρώ ανά μεγαβατώρα το 2022, αν και η κυβέρνηση επέλεξε τον Νοέμβριο να τις περιορίσει σε περίπου 90 ευρώ έως το 2025.

Παρά τα εντυπωσιακά αυτά στοιχεία, υπάρχει ένα απρόβλεπτο και δυνητικά σοβαρό πρόβλημα: η κλιματική αλλαγή. Όπως αναφέρει το Reuters Breakingviews η εστίαση της Hidroelectrica στην εκμετάλλευση «της ενέργειας που ρέει», δηλαδή στο νερό, είναι ένα δίκοπο μαχαίρι. Το 2022, έντονες ξηρασίες έπληξαν χώρες από την Κίνα μέχρι τη Γαλλία.

Η Ρουμανία δεν είναι απρόσβλητη, ενώ παράλληλα είναι επιρρεπής σε πλημμύρες, που σύμφωνα με την Παγκόσμια Τράπεζα αποτελούν απειλή για τα φράγματά της.

Πρόσθετη ανησυχία προκαλεί  η ακαθάριστη παραγωγή υδροηλεκτρικής ενέργειας της Hidroelectrica, η οποία  μειώθηκε περίπου 15% πέρυσι από τον ετήσιο μέσο όρο των 15,9 τεραβατώρων τη δεκαετία έως το 2022.

Η εταιρεία προσπαθεί να διαφοροποιηθεί σε αιολική και ηλιακή ενέργεια, αλλά αυτό θα έπαιρνε χρόνο και θα ήταν ακριβό.