Πως δύο έμποροι πόνταραν σε συμφόρηση σε ένα από τα μεγαλύτερα δίκτυα των ΗΠΑ και έχασαν

Δύο βετεράνοι πρώην έμποροι της JPMorgan πόνταραν εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια στο ενδεχόμενο να παρατηρηθεί συμφόρηση σε ένα από τα μεγαλύτερα δίκτυα ηλεκτρισμού των ΗΠΑ, αλλά απέτυχαν παταγωδώς. Η όλη υπόθεση αποκαλύπτει πόσο περίπλοκη έχει γίνει πλέον η αγορά στην Αμερική και πόσο ευάλωτη στη χειραγώγηση της Ουολ Στριτ.

Όπως αναφέρει σε άρθρο του το Bloomberg, πρόκειται για τους Άντριου Κιτέλ και Τζον Μπαρθολομιού, οι οποίοι δόμησαν ένα χαρτοφυλάκιο κοντά στα 150 εκατ. δολάρια με αφετηρία την πρόβλεψη ότι θα παρατηρηθεί συμφόρηση και αύξηση των τιμών στο δίκτυο που καλύπτει τις ανάγκες 65 εκατ. ανθρώπων στην περιοχή από το Σικάγο ως την Ουάσιγκτον.

Η εταιρεία τους, ονόματι Greenhat, με έδρα το Χιούστον, αγόρασε αντασφαλίσεις στην ανωτέρω αγορά που καλύπτει η διαχειρίστρια PJM Interconnection. Τα προϊόντα αυτά αποκαλούνται “οικονομικά δικαιώματα μεταφοράς” ή FTR και χρησιμοποιούνται στις ελεύθερες αγορές για να προστατεύσουν τους συμμετέχοντες απέναντι σε τοπικές διακυμάνσεις των τιμών. Έτσι λοιπόν, σε περίπτωση που συμβεί κάποιο έκτακτο γεγονός και επηρεάσει το δίκτυο, οι παίκτες αυτοί μπορούν να νιώθουν ασφαλείς. Αγοράζοντας ένα FTR, ένας μεγάλος αγοραστής ηλεκτρισμού θα επωφεληθεί αν αυξηθούν τα κόστη χρήσης του δικτύου ως αποτέλεσμα συμφόρησης και θα χάσει χρήματα αν μειωθούν.

Το κλειδί στην όλη υπόθεση είναι ότι τα FTR είναι διαθέσιμα και σε επενδυτές εκτός της ενεργειακής αγοράς. Στην περίπτωση της Greenhat, το μεγαλύτερο μέρος του χαρτοφυλακίου “πάταγε” στην πρόβλεψη ότι θα υπήρχε συμφόρηση από τον Ιούνιο του 2018 και έπειτα, βασισμένη σε ιστορικές τάσεις. Μάλιστα, οι κανόνες της αγοράς σήμαιναν ότι η εταιρεία μπορούσε να αυξάνει το χαρτοφυλάκιό της δίχως να καταβάλει πολλά χρήματα ως ενέχυρο.

Τη φετινή άνοιξη διαφάνηκε ότι η Greenhat μάλλον έπαιξε το λάθος στοίχημα, καθώς είχαν γίνει αναβαθμίσεις στις γραμμές μεταφοράς του δικτύου οι οποίες θα απάλυναν την όποια συμφόρηση. Η Greenhat, όμως, αγόρασε ακόμα περισσότερα FTR.

Στις 5 Ιουνίου, η εταιρεία κλήθηκε να πληρώσει 1,2 εκατ. δολάρια για να καλύψει ζημιές, τα οποία δεν κατέβαλε. Στις 21 Ιουνίου, η εταιρεία τους δεν μπόρεσε να καλύψει τις ζημιές και χρεοκόπησε, γεγονός που είχε αρνητικές συνέπειες για άλλους παίκτες της αγοράς. Μάλιστα, η διαχειρίστρια PJM εκτιμά ότι οι ζημιές θα συνεχιστούν να εμφανίζονται για τα επόμενα τρία χρόνια, αναλόγως και των συνθηκών.

Πλέον, η PJM είναι αναγκασμένη να χρεώσει τις εταιρείες που χρησιμοποιούν το δίκτυο για το “κανόνι” της Greenhat. Οι μικρές εταιρείες θα πληρώσουν περί τα 10.000 δολάρια και οι μεγάλες τα υπόλοιπα, ενώ η προσοχή του κλάδου εστιάζεται πλέον στο να αλλάξουν οι κανόνες ώστε να αποφευχθούν αντίστοιχα φαινόμενα στο εξής.

Επίσης, αποκαλύφθηκε ότι οι δύο αυτοί έμποροι είχαν εμπλακεί σε σκάνδαλο όταν εργάζονταν στην JPMorgan και κατηγορήθηκαν για χειραγώγηση της χονδρεμπορικής αγοράς. Η τράπεζα αναγκάστηκε το 2013 να πληρώσει 285 εκατ. στα πλαίσια συμβιβασμού. Τι είχε συμβεί; Το 2010 η τράπεζα είχε μερίδια σε μονάδες φυσικού αερίου στην Καλιφόρνια, οι οποίες ήταν ζημιογόνες. Το Σεπτέμβριο εκείνου του έτους, όμως, ξαφνικά έγιναν κερδοφόρες, καθώς μια ομάδα της JPMorgan που περιλάμβανε τον Κιτέλ και τον Μπαρθολομιού ανέπτυξε μια στρατηγική που τους επέτρεπε να αποκομίζουν χρήματα από τους διαχειριστές, πολλά παραπάνω από τις τιμές της αγοράς. Η JPMorgan υπέβαλε προσφορές στους διαχειριστές με ζημιά για την ίδια, ώστε να προσπεράσει άλλες πιο αποδοτικές μονάδες και μετά χρησιμοποιούσε “παραθυράκια” στους κανόνες για να βγάλει τα σπασμένα.