Υπάρχουν πολλές ενδιαφέρουσες ευκαιρίες στην Ελλάδα

Στην Ελλάδα "υπάρχουν πολλές ενδιαφέρουσες ευκαιρίες" και με δεδομένη την συμφωνία για το τρίτο πακέτο στήριξης και υπό την προϋπόθεση ότι "η ελληνική κυβέρνηση θα ξεκινήσει να εφαρμόζει τα βήματα του προγράμματος" τότε οι ξένοι επενδυτές "θα αισθανθούν μεγαλύτερη ασφάλεια για να πραγματοποιήσουν πάλι επενδύσεις στην Ελλάδα". Αυτό σημειώνει ο Mads Koefoed, Επικεφαλής Μακροοικονομικής Στρατηγικής, Saxo Bank μιλώντας στο Capital.gr. Εκτιμά επίσης πως βρισκόμαστε πολύ κοντά στην πρώτη αύξηση των επιτοκίων από την Fed και εφιστά την προσοχή στις εξελίξεις στην Κίνα καθώς αμφότερα αυτά τα δυο μέτωπα διαμορφώνουν βραχυπρόθεσμα το κλίμα στις αγορές. Όσον αφορά τις επενδυτικές του επιλογές υπογραμμίζει πως "ακόμα και αν οι μετοχές δεν είναι πλέον φθηνές σε απόλυτους όρους, αξιολογούνται ως φθηνές συγκριτικά με τις περισσότερες λοιπές κατηγορίες επενδυτικών προϊόντων, συμπεριλαμβανομένων των κρατικών ομολόγων". Στην Ευρώπη ξεχωρίζει την Ισπανία.

- Μπορεί η ελληνική αγορά να ανακάμψει αποφασιστικά και πότε θα ξαναμπεί στο ραντάρ των ξένων;

Το τρίτο πακέτο διάσωσης της Ελλάδας είναι πλέον βέβαιο, γεγονός που σίγουρα θα καθησυχάσει περαιτέρω τις αγορές –είναι σημαντικό να τονίσουμε ότι οι αγορές έχουν ήδη ηρεμήσει σημαντικά– και αν η ελληνική κυβέρνηση ξεκινήσει να εφαρμόζει τα βήματα του προγράμματος διάσωσης όπως έχει υποσχεθεί, τότε θα έχει κινηθεί προς τη σωστή κατεύθυνση. Αυτό θα βοηθήσει, επίσης, τους ξένους επενδυτές να αισθανθούν μεγαλύτερη ασφάλεια για να πραγματοποιήσουν πάλι επενδύσεις στην Ελλάδα, καθώς στη χώρα υπάρχουν πολλές ενδιαφέρουσες ευκαιρίες. Με άλλα λόγια, η ελληνική αγορά μπορεί οπωσδήποτε να επιστρέψει σε ρυθμούς ανάπτυξης. Η πολιτική αβεβαιότητα παραμένει το βασικό ζήτημα στην Ελλάδα, και αν προκύψουν σύντομα ξανά εκλογές, μια καθαρή και γρήγορη νίκη του Αλέξη Τσίπρα κατά πάσα πιθανότητα θα είναι θετική για τις αγορές.

- Ποια είναι τα μεγαλύτερα ρίσκα για τις αγορές;

Η Κίνα παραμένει ο βασικός κίνδυνος, ωστόσο διακρίνονται και άλλοι. Πολλά εμπορεύματα εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν πιέσεις και αν το πετρέλαιο υποχωρήσει περαιτέρω από το τρέχον, ήδη χαμηλό του επίπεδο, θα μπορούσε να προκαλέσει νέα κύματα αποπληθωρισμού σε αρκετές οικονομίες, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ και της Ευρωζώνης. Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι, όπως η ουκρανική κρίση, έχουν επίσης τη δυναμική να πυροδοτήσουν εξελίξεις ανά πάσα στιγμή.

- Πόσο κοντά είμαστε στην αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων και τι σημαίνει αυτό για τις αγορές;

Βρισκόμαστε πολύ κοντά στην πρώτη αύξηση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), με τις προσδοκίες να είναι σχεδόν ίδιες για Σεπτέμβριο και Δεκέμβριο, σύμφωνα με το πώς διαμορφώνονται οι τιμές στις αγορές. Ο Δεκέμβριος προηγείται ελαφρώς αυτή τη στιγμή, ειδικά μετά τις αιφνιδιαστικές εξελίξεις στην Κίνα την προηγούμενη εβδομάδα, όπου οι αρχές κινήθηκαν προς σχετική απελευθέρωση του γουάν, το οποίο με τη σειρά του αποδυναμώθηκε έναντι του δολαρίου. Εξακολουθώ να πιστεύω ότι η Fed θα μπορούσε να προβεί σε κάποια κίνηση τον Σεπτέμβριο, υπό την προϋπόθεση ότι η κατάσταση στην Κίνα θα εξομαλυνθεί –μάλιστα βλέπουμε ήδη ορισμένα σημάδια προς αυτή την κατεύθυνση. Η απασχόληση εκτός αγροτικού τομέα σε όρους μισθοδοσίας (nonfarm payrolls) συνεχίζει να αυξάνεται με ρυθμό μεγαλύτερο από 200.000 τον μήνα, ενώ μετά την πρόσφατη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοιχτής Αγοράς (FOMC), όπου η λέξη "ορισμένη" προστέθηκε στη δήλωση "ορισμένη περαιτέρω βελτίωση στην αγορά εργασίας", θα πρέπει να γίνει φανερό ότι η FOMC βρίσκεται πολύ κοντά στην αύξηση των επιτοκίων.

- Μπορεί η κατάσταση στην Κίνα να εξελιχθεί απρόσμενα δυσάρεστα;

Εάν επιτραπεί στην κατάσταση που έχει διαμορφωθεί στην Κίνα να κλιμακωθεί με ανεξέλεγκτο τρόπο, όπως είδαμε να συμβαίνει την προηγούμενη Τρίτη και Τετάρτη, θα υπάρξει αντίκτυπος σε όλες τις μεγάλες οικονομίες. Ήδη παρατηρήθηκε έντονο κύμα μαζικών πωλήσεων στις ευρωπαϊκές μετοχές, ειδικά στις εταιρείες με μεγάλη έκθεση στην Κίνα, όπως είναι ορισμένες αυτοκινητοβιομηχανίες, και ενδεχομένως και η FOMC να υποχρεωθεί να αναβάλει την πρώτη αύξηση των επιτοκίων για τον Δεκέμβριο ή ακόμα και το 2016. Ωστόσο, όπως ανέφερα προηγουμένως, η κατάσταση στην Κίνα έχει ήδη ομαλοποιηθεί σημαντικά –αν και ο κίνδυνος σίγουρα εξακολουθεί να υπάρχει.

- Ποιες επενδύσεις και αγορές θα επιλέγατε σε αυτή τη φάση του οικονομικού κύκλου;

Εξακολουθούμε να τοποθετούμαστε σε μεγάλο βαθμό υπέρ των διεθνών μετοχών, παρά την απότομη αύξηση των τιμών κατά τα πρόσφατα χρόνια. Η συγκεκριμένη άνοδος των τιμών υποδηλώνει ότι σήμερα οι μετοχές είναι λίγο-πολύ ορθά αποτιμημένες σε απόλυτη βάση, σύμφωνα με το σύστημα αποτίμησης που έχουμε αναπτύξει στη Saxo Bank. Ωστόσο, η λέξη-κλειδί εδώ είναι το "απόλυτη", επειδή ακόμα και αν οι μετοχές δεν είναι πλέον φθηνές σε απόλυτους όρους, αξιολογούνται ως φθηνές συγκριτικά με τις περισσότερες λοιπές κατηγορίες επενδυτικών προϊόντων, συμπεριλαμβανομένων των κρατικών ομολόγων. Συνεπώς, διατηρούμε την έκθεσή μας στις παγκόσμιες μετοχές, τόσο σε ΗΠΑ όσο και σε Ευρώπη. Στην Ευρώπη, προτιμούμε τις ισπανικές μετοχές, οι οποίες προσφέρουν ελκυστικό μέρισμα μεγαλύτερο του 5%, χωρίς να είναι υπερβολικά ακριβές λαμβάνοντας υπόψη την ανάκαμψη της ισπανικής οικονομίας.

- Μπορούν τα Commodities να ξαναπάρουν την ανιούσα και τι εκτιμάται για τις τιμές του πετρελαίου;

Η παγκόσμια αγορά πετρελαίου παραμένει σε μια κατάσταση όπου υπάρχει σημαντικό πλεόνασμα προσφοράς. Η κατάσταση αυτή δημιουργήθηκε κατά κύριο λόγο εξαιτίας δύο παραγόντων: την πολιτική του ΟΠΕΚ, στο πλαίσιο της οποίας η παραγωγή ξεπερνά τη ζήτηση, με στόχο μεγαλύτερα μερίδια αγοράς, και την αντίσταση των παραγωγών σχιστολιθικού πετρελαίου στις ΗΠΑ. Πιστεύουμε ότι κάποια στιγμή θα διαμορφωθεί μια νέα ισορροπία. Ωστόσο, αυτό θα απαιτήσει χρόνο και προϋποθέτει την ύπαρξη μεγαλύτερης παγκόσμιας ζήτησης, ενώ η προσφορά πετρελαίου από το Ιράν θα μπορούσε να καθυστερήσει την επίτευξη ενός νέου σημείου ισορροπίας. Συνεπώς, σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, δεν αναμένουμε ότι το πετρέλαιο θα κινηθεί αποφασιστικά προς μια τιμή άνω των 60 USD/βαρέλι, επομένως η διαπραγμάτευση της τιμής σε ένα εύρος από 45 έως 60 USD είναι πολύ πιθανό να συνεχιστεί και στο 2016.

(Συνέντευξη στον Ηλία Μπέλλο , capital.gr)