Τα δύο πολύ μεγάλα deals στην ενέργεια που φέρνει το 2023 - Τι σηματοδοτούν για την ελληνική αγορά

Δύο μεγάλα deals έρχονται εκτός απροόπτου στις αρχές του 2023, διεθνοποιώντας περαιτέρω την ελληνική αγορά ενέργειας και επηρεάζοντας αναπόφευκτα το σύνολο του χώρου μέσα από την δημιουργία νέων ευκαιριών, ισορροπιών και αναδιανομή μεριδίων για τα επόμενα χρόνια.

Το ένα αφορά την κυοφορούμενη εξαγορά της ρουμανικής Enel από τη ΔΕΗ και το δεύτερο την απόκτηση, όπως όλα δείχνουν, της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή από το αυστραλιανό fund Fisrt Sentier.

Αμφότερες οι κινήσεις θα είναι από τις μεγαλύτερες που θα έχουν γίνει ποτέ στον ενεργειακό χώρο, κάνοντας πιο διεθνή την ελληνική αγορά, στρέφοντας τα βλέμματα κι άλλων ξένων παικτών σε αυτήν και πυροδοτώντας ένα μπαράζ από συνέργειες και παράπλευρες κινήσεις.

Στην πρώτη περίπτωση, εφόσον κλείσει η εξαγορά των ρουμανικών δραστηριοτήτων της ιταλικής Enel, που λέγεται ότι αφορά ποσά της τάξης των 1,3 - 1,4 δισ. ευρώ, η ΔΕΗ αλλάζει πίστα, γιγαντώνεται και βγαίνει με αξιώσεις στα Βαλκάνια, αποκτώντας μια νέα εταιρεία, ίση με πάνω από το μισό της σημερινό μέγεθος. Αρκεί να ολοκληρωθεί επιτυχώς ως τις 31 Ιανουαρίου η διαπραγμάτευση με την μητρική Enel, με την οποία η ελληνική επιχείρηση έχει υπογράψει σύμβαση αποκλειστικότητας για την απόκτηση της ρουμανικής θυγατρικής της, προκειμένου αμέσως μετά να ξεκινήσει το due diligence για την ολοκλήρωση της συναλλαγής.

Στην περίπτωση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, λέγεται ότι το due diligence έχει ολοκληρωθεί από το Νοέμβριο και ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει έρθει σε συμφωνία με την Fisrt Sentier για την εξαγορά της ΤΕΝΕΡΓ, της οποίας η χρηματιστηριακή αξία βρίσκεται πλέον στα 2,34 δισ ευρώ.

Απομένει, όπως λένε οι πληροφορίες, προκειμένου να ολοκληρωθεί η συμφωνία, το αυστραλιανό fund να κλείσει με τις ελληνικές τράπεζες το χρηματοδοτικό του πλάνο. Αμέσως μετά το κλείσιμο της συμφωνίας θα ακολουθήσει δημόσια πρόταση για το σύνολο των μετοχών της εταιρείας. Στην ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή το 37,9318% ελέγχει η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, το 11,0583% ο Γ.Περιστέρης και το 6% η Atale Enterprises LTD του Ευ. Μαρινάκη (οι υπόλοιποι μέτοχοι έχουν κάτω από 5%).

Εφόσον επαληθευτούν οι πληροφορίες ότι το τίμημα αναμένεται να διαμορφωθεί πέριξ των 22 ευρώ/μετοχή, τότε η αξία της συναλλαγής μπορεί και να ξεπεράσει τα 2,5 δισ. ευρώ. Η αγορά φαίνεται πάντως να έχει προεξοφλήσει την επίτευξη συμφωνίας, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται πέριξ των 20 ευρώ. 

Το πλάνο της ΤΕΝΕΡΓ ανέρχεται σε 5,9 δισ ευρώ για την περίοδο 2022-2029 και προβλέπει επιπλέον 5,5 GW από ανανεώσιμες, με εγκατεστημένη ισχύ που θα ξεπερνά τα 6,4 GW από 895 MW σήμερα. Στόχος είναι η οργανική της κερδοφορία (EBITDA) να ξεπεράσει τα 700 εκατ. σε ετήσια βάση.

Το deal ΔΕΗ - ρουμανική Enel και οι συνέργειες

Στην περίπτωση της ΔΕΗ, ξεχωρίζει η γεωπολιτική σημασία της κίνησης. Εισερχόμενος στην ρουμανική αγορά, ο ελληνικός όμιλος αποκτά πρόσβαση σε ένα πολύ σημαντικό στρατηγικό ενεργειακό διάδρομο: Αυτόν που ξεκινά από την Ελλάδα, διασχίζει τη Βουλγαρία και καταλήγει στην Ρουμανία. Διότι η ευρωπαϊκή αγορά ηλεκτρικής ενέργειας έχει γίνει ενιαία, οι περιορισμοί στις διασυνοριακές συναλλαγές έχουν αρθεί, οι εθνικές αγορές είναι συνδεδεμένες (coupling), επομένως το ρεύμα πωλείται ελεύθερα μεταξύ των χωρών. Και κάπου εδώ αρχίζουν οι πάμπολες συνέργειες:

1. Αντί η ελληνική και η ρουμανική ΔΕΗ να αγοράζουν ρεύμα από τις εγχώριες αγορές, αμφότερες θα καλύπτουν τις ανάγκες της πελατείας τους, πουλώντας η μία στην άλλη, γεγονός που οδηγεί σε χαμηλότερα κόστη. Για παράδειγμα, το μεγαλύτερο μέρος του παραγόμενου ρεύματος της νέας μονάδας στην Αλεξανδρούπολη, της οποίας το 51% θα ελέγχεται από τη ΔΕΗ, θα εξάγεται στα Βαλκάνια, δηλαδή και στην Ρουμανία.
2. Στο φυσικό αέριο, η μητρική ΔΕΗ θα έχει πρόσβαση στα πλούσια κοιτάσματα της Μαύρης Θάλασσας και αντίστοιχα η ρουμανική θα προμηθεύεται σε καλές τιμές ποσότητες LNG που φτάνει στα ελληνικά λιμάνια, σήμερα στην Ρεβυθούσα και αύριο στον τερματικό σταθμό της Αλεξανδρούπολης.
3. Στις ανανεώσιμες, όταν δεν φυσάει εδώ, θα φυσάει εκεί, άρα γίνεται μονιμότερη η συμμετοχή τους στο ενεργειακό μείγμα του ομίλου, χαμηλώνοντας τα κόστη του: Η ρουμανική ENEL, λειτουργεί 550 MW αιολικά και φωτοβολταικά, ενώ διαθέτει ένα pipeline από επιπλέον 5.000 MW σε διάφορα στάδια αδειοδότησης.
4. Συνέργειες επίσης θα προκύψουν στο δίκτυο, αφού οι μεγαλύτεροι όγκοι επιτρέπουν χαμηλότερες τιμές μέσα από συντονισμένες προμήθειες υλικού από τον ελληνικό και το ρουμανικό ΔΕΔΔΗΕ, ο οποίος στη γείτονα είναι χωρισμένος σε γεωγραφικές περιοχές. Η ENEL ελέγχει το Βουκουρέστι, τη βιομηχανική ζώνη της Timisoara και το τουριστικό κομμάτι της Dobrota.
5. Ακόμη και το hedging θα γίνεται αποτελεσματικότερα, καθώς η αντιστάθμιση κινδύνου επιτυγχάνεται καλύτερα με ένα πολύ μεγαλύτερο και πιο σύνθετο portfolio από το σημερινό.