«Κλειδωμένο κουτί» η ΔΕΠΑ, περιμένει τους… Ρώσους

Σύμφωνα με το τελικό κείμενο της σύμβασης πώλησης, του περίφημου SPA, η ημερομηνία ορόσημο, είναι η 31^η Δεκεμβρίου του 2012. Η ημερομηνία αυτή αποτελεί τη βάση υπολογισμού για την αξία της εταιρείας και από τότε και μετά υπάρχει δέσμευση των πωλητών ότι δεν θα υπάρξει καμία διαρροή αξίας.

Τι σημαίνει αυτό πρακτικά; Αφενός μεν ότι οι ενδιαφερόμενοι αγοραστές θα καταθέσουν την προσφορά τους υπολογίζοντας την οικονομική κατάσταση και την αποτίμηση της εταιρείας στο τέλος της περασμένης χρονιάς, αφετέρου δε ότι οι αγοραστές δεσμεύονται να παραδώσουν την εταιρεία με αυτή την αξία.

Αυτή την έννοια έχει άλλωστε και το λεγόμενο «locked box», ότι δηλαδή η ΔΕΠΑ θεωρείται ένα κλειδωμένο κουτί και ότι οι πωλητές δεσμεύονται ότι δε θα υπάρξει καμία διαρροή αξίας προς τους παλιούς μετόχους, δηλαδή το ΤΑΙΠΕΔ και τα ΕΛΠΕ. Πως θα μπορούσε να υπάρξει αυτή η διαρροή αξίας: Ένα παράδειγμα θα μπορούσε να είναι πιθανή απόφαση να δοθεί στους μετόχους μεγαλύτερο μέρισμα ή επιστροφή κεφαλαίου, να υπάρξει περαιτέρω μόχλευση της εταιρείας κλπ.

Επίσης διαρροή αξίας θα μπορούσε να υπάρξει, με βάση το πώς ερμηνεύεται αυτή στο SPA, σε περίπτωση που αποφασιστούν επενδύσεις που δεν περιλαμβάνονται στο business plan ή αποφασιστούν έκτακτες μεγάλες αγορές φορτίων φυσικού αερίου κλπ.

Όπως εξηγούν πηγές της αγοράς, οι όροι που τίθενται στο SPA δεν είναι κάτι το καινούριο και αποτελούν συνήθη διαδικασία σε εξαγορές που τελούν υπό την αίρεση της έγκρισης από αρχές ανταγωνισμού.

Δηλαδή οι πωλητές δεσμεύονται ότι θα διατηρήσουν την εταιρεία στην ίδια κατάσταση που βρίσκεται την ημερομηνία που αποφασίζεται η προσφορά (στην περίπτωση της ΔΕΠΑ υπολογίζεται η ημερομηνία της αποτίμησης, βάσει της οποίας και αποφασίζεται η προσφορά). Παράλληλα οι αγοραστές αποκτούν μια έμμεση πρόσβαση και έλεγχο στα τεκταινόμενα στην εταιρεία. Σε αυτές τις περιπτώσεις δεν είναι υποχρεωτικό να αλλάξει το μάνατζμεντ ή να γίνουν αλλαγές στο Δ.Σ. ωστόσο υπάρχει μια άτυπη και ουσιαστική ενημέρωση για τα τεκταινόμενα.

Θυμίζουμε ότι με βάση την τελευταία αλλαγή, η καταληκτική ημερομηνία κατάθεσης των δεσμευτικών προσφορών είναι η 7^η Ιουνίου, μέσα σε διάστημα το πολύ 2 εβδομάδων θα έχουν ανοιχτεί και ελεγχθεί οι φάκελοι, προκειμένου να ανακηρυχθεί ο προτιμώμενος αγοραστής. Στη συνέχεια η πώληση θα πάει προς έγκριση στις αρχές ανταγωνισμού της Ελλάδας και της Ε.Ε. και τέλος θα περάσει για το τελικό οκ από τη βουλή, προκειμένου να δοθούν και τα … κλειδιά από το κλειδωμένο κουτί, στον αγοραστή.