Και pension funds στο παιχνίδι για τον ΑΔΜΗΕ

Εκτός από διαχειριστές δικτύων μεταφοράς άλλων χωρών που έχει κατά καιρούς ακουστεί ότι ενδιαφέρονται για τον ΑΔΜΗΕ, το τελευταίο διάστημα η κυβέρνηση δέχεται κρούσεις και από pension funds, καθώς και από επενδυτικά ταμεία με συμμετοχές στις υποδομές, προερχόμενα είτε από την Ε.Ε. είτε από τις ΗΠΑ.

Πρόκειται για funds, που συνήθως διαχειρίζονται κεφάλαια συνταξιοδοτικών ταμείων και τα οποία ψάχνουν για ευκαιρίες στο χώρο των υποδομών, και ειδικά των δικτύων ηλεκτρισμού, βρίσκοντας ελκυστικές αυτού τους είδους τις επενδύσεις, αφενός επειδή είναι χαμηλού ρίσκου, αφετέρου επειδή προσφέρουν σταθερές αποδόσεις υψηλότερες από εκείνες των ομολόγων.

Τους τελευταίους μήνες, τέτοιες κινήσεις πληθαίνουν στην Ευρώπη, με πιο πρόσφατη την εξαγορά του φιλανδικού δικτύου.

Στα μέσα Δεκεμβρίου, η καναδική Borealis, το επενδυτικό όχημα του συνταξιοδοτικού ταμείου των Δημοτικών Υπαλλήλων του Οντάριο («OMERS»), μαζί με άλλους επενδυτές, εξαγόρασαν τη θυγατρική στα δίκτυα διανομής ηλεκτρισμού της φιλανδικής εταιρείας Fortum Corporation.

Συγκεκριμένα, η Borealis, με συνεταίρους την First State European Diversified Infrastructure Fund, και τους θεσμικούς φιλανδούς επενδυτές, Keva και Local Tapiola Pension, συμφώνησαν στην εξαγορά του 100% της Fortum Distribution Finland ("FDF").

Στην FDF ανήκει το μεγαλύτερο δίκτυο διανομής ηλεκτρισμού στην Φιλανδία, με 600.000 πελάτες, που μεταφράζεται σε μερίδιο πάνω από 20% επί του συνόλου της αγοράς. Τα τιμολόγια του δικτύου ρυθμίζονται από την Φιλανδική Αρχή Ενέργειας (EMV), ακριβώς δηλαδή όπως στην περίπτωση του ΑΔΜΗΕ, τα ρυθμίζει η ΡΑΕ, γεγονός που σημαίνει ότι θεωρείται μια επένδυση με σταθερή απόδοση, και χαμηλού ρίσκου.

Το ενδιαφέρον των funds δεν σταματά στον ηλεκτρισμό, αλλά επεκτείνεται και στα δίκτυα του φυσικού αερίου. Πριν από τέσσερα χρόνια, η Goldman Sachs Infrastructure Fund απέκτησε από την ισπανική Endesa το 80% του δικτύου της τελευταίας στο φυσικό αέριο, έναντι 1,1 δισ. ευρώ.

Τότε, η κίνηση της Endesa είχε συνδυασθεί με την προσπάθειά της μητρικής της Enel, να μειώσει τα χρέη της, από τα μεγαλύτερα την εποχή εκείνη πανευρωπαικά στον χώρο των εταιρειών ηλεκτρισμού. Πέραν ωστόσο της πολιτικής της Enel, εκείνο που λίγοι σχολίασαν την εποχή της εξαγοράς ήταν το γιατί ένα fund σαν την Goldman Sachs, να επενδύσει στα δίκτυα ηλεκτρικού. Η απάντηση προφανώς είναι εξαιτίας των σταθερών και ρυθμιζόμενων αποδόσεων που προσφέρει μια τέτοια επένδυση.

Σταθερές αποδόσεις, οι επισφάλειες

Τα παραδείγματα δεν σταματούν εδώ, και στελέχη που παρακολουθούν τις εξελίξεις στο χώρο των δικτύων πανευρωπαϊκά, θεωρούν ότι μπορεί στο διαγωνισμό για τον ΑΔΜΗΕ να δούμε συμμετοχή και από funds, που αναζητούν επενδυτικές ευκαιρίες με ένα εύλογο περιθώριο κέρδους, όπως τα δίκτυα.

Διότι η τιμολογιακή πολιτική του ΑΔΜΗΕ καθορίζεται από την Ρυθμιστική Αρχή Ενέργειας, ενώ το ίδιο συμβαίνει και με το επενδυτικό του πρόγραμμα (επίσης εγκρίνεται από τη ΡΑΕ), επομένως οι τοποθετήσεις έχουν ένα εξασφαλισμένο ποσοστό επιστροφής των επενδεδυμένων χρημάτων βάσει του οποίου διαμορφώνονται τα έσοδα, άρα και οι αποδόσεις των κεφαλαίων.

Εδώ, όπως έχει κατά καιρούς γράψει και το Energypress, βρίσκεται το κελιδί στο συγκεκριμένο διαγωνισμό. Εφόσον, τα τιμολόγια του ΑΔΜΗΕ τόσο για φέτος, όσο κυρίως για τις νέες επενδύσεις που θα κάνει (διασυνδέσεις Κυκλάδων, και Κρήτης), ξεπερνά το 10% έναντι του 8% σήμερα, τότε η ιδιωτικοποίηση εκτιμάται ότι θα προσελκύσει σημαντικό ενδιαφέρον. Η σχετική απόφαση της ΡΑΕ δεν έχει ακόμη εκδοθεί, και αναμένεται με ενδιαφέρον από την αγορά.

Το μοναδικό ρίσκο που υπάρχει στην περίπτωση του ΑΔΜΗΕ σχετίζεται με τις επισφάλειες, ένας κίνδυνος που στην ελληνική αγορά ηλεκτρισμού παραμένει υψηλός εξαιτίας του γνωστού θέματος των ανεξόφλητων λογαριασμών της ΔΕΗ.

Πότε θα προκηρυχθεί ο διαγωνισμός

Μετά και την υπερψήφιση στη Βουλή του νομοσχεδίου για την πώληση του 66% του ΑΔΜΗΕ, το επόμενο βήμα είναι ότι μέσα στο προσεχές διάστημα, η ΔΕΗ θα συγκαλέσει έκτακτο Δ.Σ., και αμέσως μετά θα προκηρύξει την πρόσκληση εκδήλωσης ενδιαφέροντος.

Η προκήρυξη θα περιλαμβάνει συγκεκριμένες προθεσμίες για την υποβολή προσφορών.