METLEN: Η επένδυση στο γάλλιο ανεβάζει τον πήχη – Στα 64,4 ευρώ η νέα τιμή-στόχος της Piraeus Securities

Σημαντικά υψηλότερα τοποθετεί τον πήχη για τη μετοχή της METLEN η Piraeus Securities, η οποία αναβάθμισε την τιμή-στόχο στα 64,40 ευρώ από 59,50 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση Outperform. Η νέα αποτίμηση συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 40% από τα τρέχοντα επίπεδα, με τον βασικό καταλύτη να είναι πλέον η στρατηγική επένδυση της εταιρείας στην παραγωγή γαλλίου, την οποία οι αναλυτές χαρακτηρίζουν ως παράγοντα που μπορεί να αλλάξει ουσιαστικά την αξία του ομίλου.

Σύμφωνα με την έκθεση, το έργο προχωρά σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα και αναμένεται να τεθεί σε παραγωγική λειτουργία το δεύτερο εξάμηνο του 2027. Ήδη η METLEN έχει εξασφαλίσει την πρώτη μακροχρόνια εμπορική συμφωνία για τη διάθεση περίπου του 25% της προγραμματισμένης ετήσιας παραγωγής των 50 τόνων με κορυφαία αμερικανική εταιρεία τεχνολογίας, ενώ βρίσκεται σε προχωρημένες διαπραγματεύσεις και με άλλους διεθνείς πελάτες για την κάλυψη του συνόλου της παραγωγής.

Η Piraeus Securities αναθεωρεί σημαντικά προς τα πάνω τις προβλέψεις της για τη νέα αυτή δραστηριότητα. Εκτιμά ότι το γάλλιο θα συνεισφέρει EBITDA περίπου 26 εκατ. ευρώ το 2027, στο πρώτο έτος λειτουργίας, και περίπου 135 εκατ. ευρώ το 2028, όταν η μονάδα θα λειτουργεί σε πλήρη δυναμικότητα, αυξάνοντας κατά περίπου 100 εκατ. ευρώ τις προηγούμενες εκτιμήσεις της. Οι αναλυτές θεωρούν ότι η ισχυρή ζήτηση για το μέταλλο στις εφαρμογές υψηλής τεχνολογίας και η περιορισμένη παραγωγή εκτός Κίνας θα διατηρήσουν τις τιμές σε υψηλά επίπεδα τα επόμενα χρόνια.

Αποτίμηση 1,4 δισ. ευρώ μόνο για το γάλλιο

Η έκθεση αποδίδει ιδιαίτερη βαρύτητα στην αξία της νέας δραστηριότητας. Με βάση μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), η επένδυση στο γάλλιο αποτιμάται σε περίπου 1,4 δισ. ευρώ στο βασικό σενάριο. Ακόμη και στο δυσμενές σενάριο, όπου η Κίνα αυξάνει σημαντικά την προσφορά και πιέζει τις διεθνείς τιμές, η αποτίμηση παραμένει κοντά στα 800 εκατ. ευρώ, ενώ στο αισιόδοξο σενάριο, με περαιτέρω άνοδο των τιμών και επέκταση της παραγωγικής δυναμικότητας, μπορεί να προσεγγίσει τα 2,7 δισ. ευρώ.

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, η έκθεση της METLEN στις κρίσιμες πρώτες ύλες δημιουργεί πρόσθετο περιθώριο αναβάθμισης της συνολικής αποτίμησης του ομίλου τα επόμενα χρόνια, καθώς η Ευρώπη επιδιώκει να αναπτύξει εγχώριες αλυσίδες παραγωγής στρατηγικών μετάλλων.

Έμφαση στις μπαταρίες

Στον ενεργειακό τομέα, η Piraeus Securities υιοθετεί πιο συντηρητικές παραδοχές για τις παραδοσιακές δραστηριότητες EPC, μετά και την αναδιάρθρωση του σχετικού χαρτοφυλακίου της εταιρείας και την αποχώρηση από έργα υψηλότερου κινδύνου. Ωστόσο, διατηρεί θετική στάση απέναντι στη στρατηγική ανάπτυξης της METLEN στην αποθήκευση ενέργειας, ενσωματώνοντας στην αποτίμηση έργα συστημάτων αποθήκευσης (BESS) άνω των 2 GW που βρίσκονται σε φάση υλοποίησης στην Ελλάδα και τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Παράλληλα, η χρηματιστηριακή αναβαθμίζει τις προβλέψεις της για τον ταχέως αναπτυσσόμενο κλάδο Υποδομών και Παραχωρήσεων, αποτιμώντας τη δραστηριότητα στα περίπου 900 εκατ. ευρώ, αντανακλώντας τις βελτιωμένες προοπτικές κερδοφορίας.

Στόχος EBITDA 2 δισ. ευρώ

Συνολικά, η νέα αποτίμηση της Piraeus Securities οδηγεί σε επιχειρηματική αξία (Enterprise Value) περίπου 13 δισ. ευρώ και αξία ιδίων κεφαλαίων 9,2 δισ. ευρώ, που αντιστοιχεί στη νέα τιμή-στόχο των 64,40 ευρώ ανά μετοχή. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ευελιξία της διοίκησης στην κατανομή κεφαλαίων, η ισχυρή παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών, η ταχεία απομόχλευση και οι ευνοϊκές προοπτικές στις αγορές μετάλλων μπορούν να οδηγήσουν τη METLEN στην επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου για EBITDA περίπου 2 δισ. ευρώ.

Προσδοκίες για τα αποτελέσματα εξαμήνου

Ξεχωριστό ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι εκτιμήσεις της Piraeus Securities για τα οικονομικά αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του 2026, τα οποία η METLEN θα ανακοινώσει την Πέμπτη 6 Αυγούστου πριν από το άνοιγμα της αγοράς. Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι ο όμιλος θα εμφανίσει κύκλο εργασιών 3,8 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 5% σε ετήσια βάση, EBITDA 502 εκατ. ευρώ έναντι 445 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2025 και καθαρά κέρδη 257 εκατ. ευρώ από 254 εκατ. ευρώ πέρυσι. Η περιορισμένη αύξηση των καθαρών κερδών αποδίδεται στις υψηλότερες αποσβέσεις και στις αυξημένες χρηματοοικονομικές δαπάνες που συνδέονται με το εκτεταμένο επενδυτικό πρόγραμμα του ομίλου.

Ανά τομέα δραστηριότητας, η Piraeus Securities εκτιμά ότι το EBITDA της Μεταλλουργίας θα αυξηθεί κατά 10% στα 143 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω των υψηλότερων τιμών του αλουμινίου στο LME. Ωστόσο, επισημαίνει ότι το μεγαλύτερο μέρος της θετικής επίδρασης από τα ιδιαίτερα υψηλά premium στα billets αναμένεται να αποτυπωθεί στο δεύτερο εξάμηνο, εξαιτίας χρονικής υστέρησης στις αναπροσαρμογές των τιμών. Για τον ενεργειακό τομέα προβλέπεται EBITDA 295 εκατ. ευρώ, έναντι 288 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2025, με βασικό μοχλό την αυξημένη παραγωγή των θερμικών μονάδων, η οποία εκτιμάται ότι θα προσεγγίσει τις 4 TWh. Παράλληλα, οι αναλυτές αναμένουν αισθητά μεγαλύτερη συνεισφορά από το Asset Rotation κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Ιδιαίτερα θετικές είναι οι προβλέψεις και για τον κλάδο Υποδομών, όπου η χρηματιστηριακή αναμένει να διατηρηθεί η ισχυρή δυναμική των τελευταίων τριμήνων, με EBITDA 74 εκατ. ευρώ επί πωλήσεων 450 εκατ. ευρώ και περιθώριο κερδοφορίας 16,5%. Με βάση τις εκτιμήσεις αυτές, η Piraeus Securities θεωρεί πιθανό η διοίκηση της METLEN να επαναλάβει την καθοδήγησή της για EBITDA μεταξύ 1 και 1,15 δισ. ευρώ για το σύνολο του 2026. 

(capital.gr)