Cenergy: Προσδοκίες για ισχυρότερο 2ο εξάμηνο στις αναθέσεις

Ακόμη ισχυρότερη εισροή νέων παραγγελιών στο δεύτερο εξάμηνο, τόσο στα καλώδια, όσο και στους σωλήνες χάλυβα, αναμένει η διοίκηση της Cenergy Holdings, μετά την άνοδο του ανεκτέλεστου στο ιστορικό υψηλό των 3,9 δισ. ευρώ.

Ο CFO της εταιρείας, Αλέξανδρος Μπένος, προέβλεψε περαιτέρω ενίσχυση του βιβλίου παραγγελιών έως το τέλος του έτους, ενώ πρόσθετες ευκαιρίες δημιουργεί η πιστοποίηση της Hellenic Cables για λύσεις καλωδίων τάσης 525 kV, που διευρύνει τη δυνατότητα διεκδίκησης έργων HVDC στην Ελλάδα και στην ευρωπαϊκή αγορά.

Η ελληνική παραγωγική βάση

Κομβική για τον όμιλο είναι η συμφωνία-πλαίσιο ύψους 1,15 δισ. ευρώ με τον ΑΔΜΗΕ για τις διασυνδέσεις Θράκη-Λήμνος, Λέσβος-Λήμνος, Λέσβος-Χίος και Κως-Ρόδος. Περιλαμβάνει 694 χιλιόμετρα υποβρύχιων και 227 χιλιόμετρα χερσαίων καλωδίων 150 kV και ανέβασε το ανεκτέλεστο του τομέα καλωδίων στα 3,4 δισ. ευρώ.

Η μονάδα υποβρύχιων καλωδίων στην Κόρινθο βρίσκεται κοντά στην πλήρη αξιοποίηση, λειτουργώντας σε τρεις βάρδιες και έξι ημέρες την εβδομάδα. Μετά τις επενδύσεις της περιόδου 2024-2025, η δυναμικότητα έχει περίπου διπλασιαστεί και, ανάλογα με το μείγμα παραγωγής, αντιστοιχεί σε περίπου 2.000 χιλιόμετρα inter-array καλωδίων και 800 χιλιόμετρα καλωδίων εξαγωγής υψηλής τάσης.

Στη Θήβα λειτουργούν πλέον έξι γραμμές μόνωσης, με δυναμικότητα άνω των 60.000 τόνων χερσαίων καλωδίων, ενώ αντίστοιχη δυναμικότητα διαθέτει ο Ελεώνας. Με την πλήρη λειτουργία της τελευταίας γραμμής στις αρχές Σεπτεμβρίου, η αξιοποίηση των χερσαίων καλωδίων αναμένεται να ξεπεράσει το 85%.

Ισορροπία μεταξύ έργων και προϊόντων

Ο κ. Μπένος υπογράμμισε ότι η επέκταση των χερσαίων καλωδίων δεν σημαίνει αποκλειστική στροφή στα προϊόντα. Η Hellenic Cables δεν θέλει ούτε να μετατραπεί σε εταιρεία που εκτελεί μόνο μεγάλα έργα, ούτε να επιστρέψει σε ένα μοντέλο τυποποιημένων καλωδίων χαμηλότερης προστιθέμενης αξίας.

Στόχος είναι η ανάπτυξη στα υποβρύχια καλώδια, στις διασυνδέσεις και στα υπεράκτια έργα, όπου τα περιθώρια είναι υψηλότερα, χωρίς να εγκαταλείπεται η βάση των χερσαίων καλωδιακών προϊόντων.

Τα προϊόντα εμφάνισαν περιθώριο κοντά στο 10%, ενώ τα έργα κινήθηκαν πάνω από το 20%. Για το σύνολο του 2026, η διοίκηση αναμένει περιθώριο περίπου 18%-18,5% στα καλώδια, εντός εύρους 18%-19%.

Ο CFO διευκρίνισε ότι η υψηλή κερδοφορία δεν αντανακλά μόνιμη αύξηση των τιμών, αλλά το ευνοϊκό μείγμα έργων. Σε ορισμένες περιπτώσεις, η Hellenic Cables είχε μεγαλύτερη συμμετοχή στο σκέλος της εγκατάστασης μέσω υπεργολάβου, ενισχύοντας το ποσοστιαίο περιθώριο χωρίς αντίστοιχη παραγωγική δαπάνη.

Τα σχέδια για Maryland και Hartlepool

Για τη νέα μονάδα χερσαίων καλωδίων στο Maryland, η Cenergy προγραμματίζει συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες σχεδόν 170 εκατ. ευρώ μέσα στο 2026. Περίπου 50 εκατ. ευρώ πραγματοποιήθηκαν στο πρώτο εξάμηνο και περίπου 120 εκατ. ευρώ αναμένονται στο δεύτερο. Η άνιση κατανομή αποδόθηκε σε καθυστερήσεις τιμολόγησης και όχι στην πρόοδο των εργασιών.

Πέρα από το Maryland, οι υπόλοιπες κεφαλαιουχικές δαπάνες του δεύτερου εξαμήνου, που δεν συνδέονται με τις ΗΠΑ, εκτιμώνται σε περίπου 25-30 εκατ. ευρώ.

Η κατασκευή αναμένεται να ολοκληρωθεί έως τον Δεκέμβριο, με στόχο τον Φεβρουάριο του 2027 να αρχίσει η παραγωγή δοκιμαστικών δειγμάτων μέσης τάσης και αργότερα υψηλής τάσης. Οι δαπάνες για τη μονάδα θα είναι πολύ χαμηλότερες το 2027, ενώ η Cenergy δεν αποκλείει μελλοντικές εξαγορές στις ΗΠΑ, αφού πρώτα το Maryland σταθεροποιήσει τη λειτουργία του και αρχίσει να παράγει έσοδα.

Συνολικά για το 2027 προβλέπονται βασικές επενδύσεις συντήρησης 60-70 εκατ. ευρώ στους δύο τομείς του ομίλου, πλέον μικρότερων έργων βελτιστοποίησης. Δεν περιλαμβάνονται πιθανές δαπάνες 10-15 εκατ. ευρώ για την πλήρη θέση της μονάδας σωλήνων στο Hartlepool σε λειτουργία.

Η βρετανική μονάδα μπορεί να επαναλειτουργήσει από τον Σεπτέμβριο, αρχικά με χαμηλή αξιοποίηση. Προσφέρει πρόσβαση σε αγορά με απαιτήσεις τοπικού περιεχομένου και δυνατότητα εξυπηρέτησης έργων προς τις ΗΠΑ.

Το pipeline στους σωλήνες χάλυβα χαρακτηρίστηκε ελκυστικότερο από πέρυσι, με την εταιρεία κοντά σε αναθέσεις που μπορούν να δώσουν ορατότητα έως το 2028. Θετική θεωρείται και η υψηλότερη τιμή πετρελαίου, καθώς ευνοεί την ανάπτυξη νέων κοιτασμάτων και αγωγών.

Σε ό,τι αφορά στο κεφάλαιο κίνησης, ο κ. Μπένος επισήμανε ότι επηρεάζεται από τον χρονισμό των προμηθειών, των προκαταβολών και των πληρωμών που συνδέονται με συμβατικά ορόσημα. Η διοίκηση αναμένει ο λόγος καθαρού χρέους προς EBITDA να επιστρέψει περίπου στη μία φορά ή και χαμηλότερα έως το τέλος του έτους, ανάλογα με το χρονοδιάγραμμα των εισπράξεων.

Αναβάθμιση στόχων και μετοχή

Οι πωλήσεις του εξαμήνου αυξήθηκαν κατά 13%, στα 1,15 δισ. ευρώ, το αναπροσαρμοσμένο EBITDA κατά 26%, στα 216 εκατ. ευρώ, και τα καθαρά κέρδη κατά 45%, στα 138 εκατ. ευρώ.

Η ισχυρή επίδοση και η άνοδος του ανεκτέλεστου οδήγησαν σε αναβάθμιση του guidance κατά 20 εκατ. ευρώ και στα δύο άκρα, στα 390-420 εκατ. ευρώ. Η πρόβλεψη προϋποθέτει ομαλή εκτέλεση έργων, υγιή ζήτηση και περιορισμένο αντίκτυπο από γεωπολιτικούς κινδύνους. Ο κ. Μπένος σημείωσε ότι χωρίς σοβαρές εξωτερικές αναταράξεις η επίδοση μπορεί να κινηθεί πάνω από το μέσο του εύρους.

Ειδική αναφορά έγινε και στη χρηματιστηριακή πορεία της Cenergy, με την παρουσίαση να αποτυπώνει τη μετοχή στα 22,84 ευρώ τον Αύγουστο, από 15 ευρώ τον Δεκέμβριο του 2025.

(αναδημοσίευση από euro2day.gr)