ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Ισχυροποίηση με "οδηγό" τις παραχωρήσεις και σημαντική αύξηση της κερδοφορίας το α' εξάμηνο

Με τις παραχωρήσεις να συνεισφέρουν το 63% της λειτουργικής κερδοφορίας του ομίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ το πρώτο εξάμηνο, προχωρά με γοργούς ρυθμούς η αναδιάταξη του ομίλου μετά την αποεπένδυση από τον τομέα των ΑΠΕ. Παράλληλα, τους επόμενους μήνες αναμένεται και περαιτέρω ενίσχυση του τομέα των παραχωρήσεων με νέες συμβάσεις κι έργα ΣΔΙΤ, χάρις στην επιτυχημένη ανάδειξη σε διαγωνισμούς, όπως εκείνοι για τα μεγάλα οδικά έργα ΣΔΙΤ της Βορείου Ελλάδος, ύψους 693,5 εκατ. ευρώ.

Κατά το πρώτο εξάμηνο, η απόκτηση πιστοληπτικής αξιολόγησης επενδυτικής βαθμίδας (Investment Grade) από τους οίκους S&P και Moody’s ("BBB-"/"Baa3") αποτέλεσε σημαντικό ορόσημο για τον όμιλο, επιβεβαιώνοντας την ισχυρή χρηματοοικονομική του θέση και διευρύνοντας τις δυνατότητες πρόσβασης σε πηγές χρηματοδότησης. Στις αξιολογήσεις τους, οι δύο οίκοι επισημαίνουν, μεταξύ άλλων, την ισχυρή θέση του ομίλου στις μακροχρόνιες παραχωρήσεις αυτοκινητοδρόμων, το συμβατικό και ρυθμιστικό πλαίσιο που τις διέπει, καθώς και την προβλεψιμότητα των λειτουργικών επιδόσεων και των ταμειακών ροών που προκύπτουν από τη μακρά διάρκεια του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων του ομίλου.

Στο πλαίσιο αυτό, ο όμιλος προχώρησε σε αύξηση κεφαλαίου, μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης, εξασφαλίζοντας ρευστότητα 659 εκατ. ευρώ, με ισχυρή συμμετοχή διεθνών θεσμικών επενδυτών, με αποτέλεσμα να ενισχυθεί σημαντικά η κεφαλαιακή βάση. έτσι, τα συνολικά ελεύθερα ταμειακά διαθέσιμα του ομίλου, διαμορφώθηκαν σε 2,2 δις ευρώ, εκ των οποίων 1,3 δις ευρώ σε επίπεδο μητρικής εταιρείας. Παράλληλα, εξαιρώντας τον δανεισμό που αφορά επιμέρους έργα παραχώρησης, από τα έσοδα των οποίων χρηματοδοτείται και το δάνειο, η καθαρή ταμειακή θέση του ομίλου διαμορφώνεται σε 280 εκατ. ευρώ, έναντι καθαρού δανεισμού 211 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025.

Η πρόσθετη αυτή ρευστότητα θα επιτρέψει την καλύτερη υλοποίηση του επενδυτικού σχεδιασμού, στον τομέα της ενέργειας, όπου προκύπτουν νέες ευκαιρίες, μόλις ολοκληρωθεί η συγχώνευση της Ήρων με την nrg, αλλά και στον τομέα της αποθήκευσης ηλεκτρικής ενέργειας μέσω αντλησιοταμίευσης, ο οποίος ενδιαφέρει πολύ την διοίκηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Παράλληλα, διευκολύνεται και ο σχεδιασμός στον τομέα των έργων ΣΔΙΤ, είτε πρόκειται για κτιριακά, είτε για οδικά, ή για έργα διαχείρισης υδάτινων πόρων. Αυτήν την περίοδο, ο όμιλος διεκδικεί νέες συμβάσεις ύψους 2-3 δις ευρώ και τα έσοδα από την ιδιωτική τοποθέτηση, θα αξιοποιηθούν για την κάλυψη των αναγκών σε ίδια κεφάλαια (equity), χωρίς να χρειαστεί προσφυγή σε δανεισμό.

Όπως επισημαίνει η διοίκηση του ομίλου στις εξαμηνιαίες οικονομικές της καταστάσεις, που δημοσιοποιήθηκαν χθες, "σε ενοποιημένο επίπεδο, βάσει των σχετικών απαιτήσεων των IFRS περιλαμβάνεται και ο δανεισμός των εταιρειών που ελέγχονται από τον Όμιλο, παρά το γεγονός ότι πρόκειται για χρηματοδοτήσεις Project Finance χωρίς αναγωγή στη Μητρική Εταιρεία, οι οποίες εξυπηρετούνται αποκλειστικά από τις ταμειακές ροές των αντίστοιχων έργων. Σε αυτή τη βάση, το pro forma Προσαρμοσμένο Καθαρό Χρέος⁴ διαμορφώθηκε σε €3,82 δισ., έναντι €4,30 δισ. την 31.12.2025. Σχεδόν το σύνολο του ποσού αυτού αφορά μακροπρόθεσμες χρηματοδοτήσεις Project Finance, με μέση διάρκεια περίπου 20 έτη, ενώ άνω του 85% του σχετικού δανεισμού αφορά τις εταιρείες παραχώρησης της Νέας Αττικής Οδού και της Νέας Εγνατίας Οδού, δύο μακροχρόνιων και στρατηγικής σημασίας έργων υποδομών για τη χώρα και την ελληνική οικονομία, με σημαντική προστιθέμενη αξία και ισχυρή δυνατότητα παραγωγής ταμειακών ροών. Παράλληλα, το 93% του συνολικού δανεισμού του Ομίλου φέρει σταθερό επιτόκιο ή είναι αντισταθμισμένο έναντι του επιτοκιακού κινδύνου, ενώ το μεσοσταθμικό κόστος δανεισμού του Ομίλου διαμορφώθηκε σε περίπου 3,8%".

Ισχυρές οι επιδόσεις του πρώτου εξαμήνου

Κατά το πρώτο εξάμηνο, τα έσοδα του ομίλου αυξήθηκαν κατά 7,6% και ανήλθαν σε 2,1 δις ευρώ. Ταυτόχρονα, η λειτουργική κερδοφορία (adj. EBITDA) του ομίλου αυξήθηκε κατά 12,2%, φθάνοντας τα 356,3 εκατ. ευρώ, με το αντίστοιχο περιθώριο να διαμορφώνεται στο 17% από 16,2% το αντίστοιχο εξάμηνο του προηγούμενου έτους. Παράλληλα, αύξηση κατά 22,1% σημείωσαν και τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη των μετόχων μετά από φόρους, που ανήλθαν σε 83,4 εκατ. ευρώ.

Τον σημαντικότερο ρόλο στην εξέλιξη αυτή είχαν οι επιδόσεις του τομέα των παραχωρήσεων, όπου τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 32,3% σε 342,6 εκατ. ευρώ, ενώ η λειτουργική κερδοφορία κατέγραψε επίσης σημαντική αύξηση κατά 35,2% σε 225,4 εκατ. ευρώ. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στις αυξημένες διελεύσεις στους αυτοκινητόδρομους, οι συμβατικά προβλεπόμενες αναπροσαρμογές στις τιμές των διοδίων, αλλά και στην έναρξη της περιόδου παραχώρησης του έργου της Εγνατίας Οδού, από το οποίο προέκυψαν έσοδα 78,2 εκατ. ευρώ το φετινό πρώτο εξάμηνο. Η συνεισφορά της Εγνατίας Οδού αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω κατά τα επόμενα έτη, καθώς προχωρά η σταδιακή ολοκλήρωση των εργασιών ανάταξης και η πλήρης λειτουργική ωρίμανση της παραχώρησης. Όσον αφορά την Αττική Οδό, τα έσοδα παρουσίασαν αύξηση 4,2%, με την κίνηση να ενισχύεται κατά 2,4% και τη λειτουργική κερδοφορία (adj.EBITDA) να σημειώνει αύξηση κατά 7,7%.

Όσον αφορά τους αυτοκινητόδρομους της Νέας Οδού και της Κεντρικής Ελλάδος, η μέση ημερήσια κίνηση για το Α’ Εξάμηνο του 2026 παρουσίασε ετήσια μείωση κατά 2,1% και αύξηση 3,5% αντίστοιχα, κυρίως λόγω των αγροτικών κινητοποιήσεων στις αρχές του έτους. Ωστόσο, τα συνολικά έσοδα, συμπεριλαμβανομένων των συμβατικά προβλεπόμενων αποζημιώσεων για αντίστοιχα γεγονότα, παρουσίασαν αύξηση 2,2%.

Αντίστοιχα, θετικές ήταν οι επιδόσεις και του τομέα της κατασκευής, με αύξηση εσόδων κατά 10,9% σε 902,4 εκατ. ευρώ, ενώ ισχυρότερη ήταν η αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας που ενισχύθηκε κατά 32,7% σε 118,9 εκατ. ευρώ, λόγω των σταθερών περιθωρίων κέρδους που προσφέρει το μίγμα των έργων και η ταχύτητα υλοποίησης των έργων. Αξίζει να σημειωθεί ότι το υπογεγραμμένο ανεκτέλεστο στο τέλος του φετινού πρώτου εξαμήνου ανήλθε σε 6,9 δις ευρώ, από 6,6 δις ευρώ στο τέλος του 2025. Επιπλέον, εκκρεμεί η υπογραφή νέων έργων ύψους 2 δις ευρώ, που θα αυξήσουν το ανεκτέλεστο υπόλοιπο σε 8,9 δις ευρώ. Ποσοστό περίπου 79% του ανεκτέλεστου αντιστοιχεί σε έργα ιδίων επενδύσεων του Ομίλου (54%) και ιδιωτικών επενδύσεων τρίτων (25%), ενώ το 87% των έργων βρίσκεται στην Ελλάδα.

Η σημαντικότερη πρόσφατη εξέλιξη στον τομέα της ανάληψης νέων έργων αφορά στην ανάδειξη του ομίλου ως προσωρινού αναδόχου για την κατασκευή, λειτουργία και συντήρηση των δύο μεγάλων οδικών έργων ΣΔΙΤ της Βορείου Ελλάδος. Ο λόγος για τους άξονες Θεσσαλονίκη-Έδεσσα και Δράμα-Αμφίπολη, που περιλαμβάνουν τόσο νέα τμήματα, όσο και αναβαθμίσεις υφιστάμενων σημείων. Οι συμβάσεις είναι συνολικού εκτιμώμενου ύψους 693,5 εκατ. ευρώ (με ΦΠΑ) και εκτιμάται ότι θα υπογραφούν εντός του 2027.

Αντίστοιχα, πρόσφατα παραδόθηκε στην κυκλοφορία και το τελευταίο τμήμα του Αυτοκινητόδρομου Κεντρικής Ελλάδος – Ε65, ολοκληρώνοντας έτσι το "παζλ" του συγκεκριμένου άξονα. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να ενισχύσει τα έσοδα του ομίλου από την λειτουργία και του βόρειου αυτού τμήματος, συνολικού μήκους 46,5 χιλιομέτρων. Έτσι, ολοκληρώνεται το σύνολο των 182,1 χιλιομέτρων του Ε65, που μαζί με την απόσταση από τον ημικόμβο του υφιστάμενου αυτοκινητόδρομου Αθηνών-Θεσσαλονίκης, είναι συνολικού μήκους 206,5 χιλιομέτρων. Το έργο παραχώρησης υλοποιήθηκε από τον όμιλο ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και περιλαμβάνει επίσης την συντήρηση, λειτουργία και διαχείριση του τμήματος από την Σκάρφεια μέχρι τις Ράχες Φθιώτιδας. Με την ολοκλήρωση του εν λόγω έργου, μειώνεται κατά περίπου 2 ώρες το συνολικό ταξίδι από το λιμάνι του Πειραιά προς τα δυτικά Βαλκάνια. Επιπλέον, ο αυτοκινητόδρομος θα συμβάλλει τα μέγιστα στο εθνικό στρατηγικό σχέδιο για απολιγνιτοποίηση της Δυτικής Μακεδονίας και τη μετάβαση της σε μια βιώσιμη ανάπτυξη. Ενδεικτικά, αξίζει να σημειωθεί ότι με τον Ε65 το ταξίδι από τη Λαμία έως και την Εγνατία Οδό θα διαρκεί μόλις 1 ώρα και 45 λεπτά, η απόσταση Αθήνα-Γρεβενά και Αθήνα-Μέτσοβο θα μειωθεί σε μόλις 4 ώρες και η μετάβαση στην Καστοριά και στην Κοζάνη θα είναι υπόθεση 4,5 ωρών.

Στον τομέα της Ηλεκτρικής Ενέργειας, η διοίκηση του ομίλου επισημαίνει ότι η ελληνική αγορά παρουσίασε μείωση της ζήτησης κατά 1,5%, με τη συνολική παραγωγή να αυξάνεται ωστόσο κατά 18,4% (κυρίως ΑΠΕ και υδροηλεκτρικά), λόγω της ζήτησης για εξαγωγές, οι οποίες στο πρώτο εξάμηνο του έτους ανήλθαν σε 5,2 TWh σε καθαρή βάση. Η τιμή ενέργειας στη χονδρεμπορική αγορά υποχώρησε κατά 15,2%. Όσον αφορά τον όμιλο, η παραγωγή από τη μονάδα του Ήρωνα αυξήθηκε κατά 17% στις 0,85TWh ενώ η μονάδα της Κομοτηνής παρήγαγε 1,3 TWh. Στον τομέα Προμήθειας Ηλεκτρισμού και Φυσικού Αερίου σε τελικούς καταναλωτές, η εταιρεία ΗΡΩΝ διατήρησε το μερίδιο αγοράς της στο 10%, αυξάνοντας τον αριθμό των πελατών της, τόσο στον τομέα της Ηλεκτρικής Ενέργειας όσο και του Φυσικού Αερίου. Οι συνολικές πωλήσεις ηλεκτρικής ενέργειας ανήλθαν σε 2,2 ΤWh, παρουσιάζοντας μείωση σε σχέση με το προηγούμενο έτος, εξαιτίας των μειωμένων πωλήσεων σε συγκεκριμένους βιομηχανικούς πελάτες. Σε επίπεδο κερδοφορίας, η συγκρισιμότητα με το Α΄ εξάμηνο 2025 επηρεάζεται από τα κέρδη που είχαν καταγραφεί τότε από την πώληση της μονάδας ΗΡΩΝ 1. Εξαιρουμένης της επίδρασης αυτής και λαμβάνοντας υπόψη τη συνεισφορά της νέας μονάδας της Κομοτηνής, η υποκείμενη κερδοφορία του τομέα διατηρήθηκε σε ικανοποιητικά επίπεδα.

(Αναδημοσίευση από το capital.gr)