Διελκυστίνδα για το WACC των ΔΕΣΦΑ, ΑΔΜΗΕ και ΕΔΑ λόγω μείωσης φορολογίας – Δεν δέχονται αλλαγές πριν το τέλος της ρυθμιστικής περιόδου

Ένταση επικρατεί τις τελευταίες ημέρες στα γραφεία των Διαχειριστών του συστήματος Αερίου (ΔΕΣΦΑ), Μεταφοράς ρεύματος (ΑΔΜΗΕ), αλλά και των Εταιρειών Διανομής Αερίου (ΕΔΑ Αττικής, ΕΔΑ ΘΕΣΣ, ΔΕΔΑ) και της μητρικής τους ΔΕΠΑ, καθώς έχουν λάβει μηνύματα ότι η Ρυθμιστική Αρχή Ενέργειας σκοπεύει να αναπροσαρμόσει προς τα κάτω το εγκεκριμένο WACC της τρέχουσας ρυθμιστικής περιόδου.

Ο λόγος για να κινηθεί η ΡΑΕ προς την αναπροσαρμογή είναι η μείωση του φορολογικού συντελεστή για τις επιχειρήσεις από το 29% στο 24%, γεγονός που βεβαίως έχει θετική επίπτωση στα έσοδα και στην κερδοφορία κάθε μίας από τις παραπάνω εταιρίες, συνεπώς οδηγεί σε ταχύτερη ανάκτηση από εκείνη που είχε ρυθμιστικά προβλεφθεί.

Η ΡΑΕ δεν έχει λάβει μέχρι σήμερα κάποια τέτοια απόφαση, Διαχειριστές και Διανομείς, ωστόσο, εμφανίζονται να γνωρίζουν ότι ο Ρυθμιστής εργάζεται προς αυτή την κατεύθυνση. Αυτό έχει κάνει κάθε έναν εξ αυτών να αντιδρά και να οργανώνει την επιχειρηματολογία και τεκμηρίωσή του, με έναν κοινό άξονα αναφοράς: Να μην αλλάξει το WACC μεσούσης της τετραετούς ρυθμιστικής περιόδου, αλλά η όποια αλλαγή χρειάζεται να γίνει, να υπολογιστεί και να γίνει μετά το τέλος της τετραετίας.  

Είναι χαρακτηριστικό αυτό που ανέφερε σε ανακοίνωσή του την Παρασκευή ο ΑΔΜΗΕ διεψεύδοντας κάποια δημοσεύματα: «Σύμφωνα με την πάγια θέση του ΑΔΜΗΕ, είναι αναγκαίο να τηρείται η τετραετής ρυθμιστική περίοδος, η οποία επιτρέπει στην Εταιρεία και τους μετόχους της να προγραμματίζουν με ασφάλεια και σταθερότητα τις επενδύσεις που απαιτούνται για την ανάπτυξη και αναβάθμιση του Συστήματος Μεταφοράς της χώρας».

Πληροφορίες αναφέρουν ότι και οι μέτοχοι του ΔΕΣΦΑ έχουν ήδη αναπτύξει τα επιχειρήματά τους, στα οποία, πέραν της ανάγκης σταθερότητας και προβλεψιμότητας, περιλαμβάνεται και η υπόμνηση ότι επένδυσαν, καταβάλλοντας υψηλό τίμημα, σε μια δύσκολη στιγμή για τη χώρα.

Επιπλέον φέρονται να υποστηρίζουν ότι για τον υπολογισμό του WACC δέχθηκαν την παραδοχή για country risk στο επίπεδο 2, όταν αυτό ήταν στην πραγματικότητα υψηλότερο, ακριβώς επειδή προεξοφλούσαν ότι θα υπάρξει ανάκαμψη της οικονομίας και αλλαγές όπως η μείωση του φορολογικού συντελεστή που πράγματι έγινε.

Αγκάθι για ΔΕΠΑ Υποδομών

Με τις εταιρείες Διανομής Αερίου τα πράγματα είναι πιο σύνθετα, καθώς μια μείωση του WACC τώρα, θα δημιουργούσε ένα «αγκάθι» στην υπόθεση ιδιωτικοποίησης της ΔΕΠΑ Υποδομών (στην οποία ανήκουν εν όλω ή εν μέρει) για δύο λόγους:

Ο ένας αφορά το γεγονός ότι η εταιρεία θα ήταν λιγότερο ελκυστική στους εννέα υποψήφιους επενδυτές που εκδήλωσαν το ενδιαφέρον τους στην πρώτη φάση, καθώς μια ετήσια ρυθμιζόμενη απόδοση των επενδεδυμένων κεφαλαίων στο 8,2% (με premium 1,5%, το οποίο θα συναρτάται από την επίτευξη συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων), αποτελεί ένα ξεκάθαρο κίνητρο.

Ο δεύτερος σχετίζεται με το μήνυμα αβεβαιότητας που πιθανόν θα θεωρήσουν οι επενδυτές ότι στέλνει μια αλλαγή του ρυθμιζόμενου εσόδου πριν τελειώσει η ρυθμιστική περίοδος.