Τι βλέπει η αγορά για τα αποτελέσματα που θα ανακοινώσει η ΔΕΗ την Πέμπτη – «άνετα» τα 2 δισ. EBITDA

Μια ημέρα πριν από την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων της για το 2025, η αγορά φαίνεται να έχει ήδη «κλειδώσει» την εικόνα για τη ΔΕΗ, με το βασικό μήνυμα να είναι σαφές: ο στόχος των 2 δισ. ευρώ σε EBITDA όχι μόνο επιτυγχάνεται, αλλά ξεπερνιέται με σχετική άνεση.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών και χρηματιστηριακών οίκων, η επιχείρηση αναμένεται να επιβεβαιώσει το guidance που είχε θέσει η διοίκηση υπό τον Γιώργο Στάσση, διατηρώντας τη δυναμική της σε ένα ιδιαίτερα απαιτητικό περιβάλλον για την ενέργεια.

Η πιο χαρακτηριστική ένδειξη για το κλίμα που επικρατεί στην αγορά έρχεται από την Optima, η οποία τοποθετεί τη ΔΕΗ στα top picks της και εκτιμά ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA για το 2025 θα διαμορφωθούν στα 2,05 δισ. ευρώ, υπερβαίνοντας τον στόχο των 2 δισ. ευρώ.

Αντίστοιχα, τα καθαρά κέρδη μετά μειοψηφιών αναμένονται στα 451 εκατ. ευρώ, επίσης υψηλότερα από τις αρχικές προβλέψεις της διοίκησης, ενώ τα έσοδα εκτιμώνται στα 9,6 δισ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση άνω του 7%.

Με βάση τα στοιχεία αυτά, η αγορά θεωρεί ότι η ΔΕΗ έχει ήδη εισέλθει σε τροχιά επίτευξης του επόμενου μεγάλου στόχου, που είναι EBITDA 2,4 δισ. ευρώ τα επόμενα χρόνια, όπως παρουσιάστηκε στο Capital Markets Day του Λονδίνου.

Η εικόνα στο τέταρτο τρίμηνο του 2025 εμφανίζεται πιο «συγκρατημένη», χωρίς όμως να αλλάζει τη συνολική θετική αποτίμηση της χρονιάς.

Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για:

Έσοδα 2,35 δισ. ευρώ (-2%)

EBITDA 383 εκατ. ευρώ (-17,7%)

Καθαρά κέρδη 45 εκατ. ευρώ

Η κάμψη αποδίδεται κυρίως στην πιο επιθετική και ανταγωνιστική τιμολογιακή πολιτική στη λιανική, καθώς και στη χαμηλότερη ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας. Την ίδια στιγμή, η αύξηση του κόστους προσωπικού και οι επενδύσεις σε νέες δραστηριότητες επιβαρύνουν τα λειτουργικά έξοδα.

Ωστόσο, για τους αναλυτές, η ουσία βρίσκεται στο σύνολο του έτους, όπου η εταιρεία εμφανίζει ισχυρή ανθεκτικότητα και σαφή βελτίωση μεγεθών.

Ο παράγοντας Μέση Ανατολή 

Η συγκυρία της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων συμπίπτει με την ένταση στη Μέση Ανατολή, η οποία επηρεάζει ήδη τις διεθνείς αγορές ενέργειας.

Σε αντίθεση με την κρίση του 2022, αυτή τη φορά η ΔΕΗ δεν αντιμετωπίζει ζήτημα επάρκειας φυσικού αερίου. Το βασικό ρίσκο εντοπίζεται στη μεταβλητότητα των τιμών και στην άνοδο του κόστους ενέργειας.

Παρά ταύτα, η διαφοροποίηση του ενεργειακού μείγματος λειτουργεί ως «ασπίδα». Στο εννεάμηνο του 2025, οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας αντιστοιχούσαν στο 57% της παραγωγής, ενισχύοντας την ανθεκτικότητα του ομίλου απέναντι σε γεωπολιτικά σοκ.

Ταυτόχρονα, η διεθνής παρουσία της εταιρείας σε αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης – όπως Ρουμανία, Βουλγαρία, Κροατία και Ιταλία – δημιουργεί επιπλέον ισορροπίες, αλλά και νέα πεδία ανάπτυξης.

Τιμολόγια και «κοινωνικός ρόλος»

Ένα από τα βασικά ζητήματα που αναμένεται να αναδειχθούν κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων είναι η πολιτική τιμολόγησης.

Η αγορά εκτιμά ότι ο Απρίλιος θα είναι δύσκολος μήνας για τα τιμολόγια ρεύματος, καθώς η άνοδος του φυσικού αερίου μετακυλίεται με χρονική υστέρηση.

Σε αυτό το περιβάλλον, η ΔΕΗ καλείται να ισορροπήσει μεταξύ της διατήρησης της κερδοφορίας και της στήριξης καταναλωτών και επιχειρήσεων. Δεν είναι τυχαίο ότι το 2025 η εταιρεία διέθεσε περίπου 350 εκατ. ευρώ σε εκπτώσεις και προσφορές, ενώ εκτιμάται ότι θα συνεχίσει σε αντίστοιχη κατεύθυνση. Με μερίδιο αγοράς άνω του 50%, η τιμολογιακή πολιτική της λειτουργεί ως «οδηγός» για ολόκληρη την αγορά, επηρεάζοντας άμεσα και τον ανταγωνισμό.

Μέρισμα, επενδύσεις και επόμενη ημέρα

Η Optima εκτιμά ότι η ΔΕΗ θα διανείμει μέρισμα 0,60 ευρώ ανά μετοχή, επιβεβαιώνοντας τη δέσμευση της διοίκησης για επιστροφή αξίας στους μετόχους.

Το ενδιαφέρον, ωστόσο, στρέφεται κυρίως στις προοπτικές του 2026:

• Επιβεβαίωση στόχου EBITDA 2,4 δισ. ευρώ
• Επιτάχυνση επενδύσεων σε ΑΠΕ, δίκτυα και data centers
• Οριστική έξοδος από τον λιγνίτη

Σε κάθε περίπτωση το 2026 θεωρείται έτος-ορόσημο για τον ενεργειακό μετασχηματισμό της εταιρείας, με τη ΔΕΗ να επιχειρεί να εδραιώσει τον ρόλο της ως περιφερειακός ενεργειακός παίκτης.